>> 華泰證券-中天科技（600522）業(yè)績預告超預期，增發(fā)打造新增長點-170111
| 上傳日期： |
2017/1/11 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
康志毅 |
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公司光棒產(chǎn)能穩(wěn)定投放，目前已擁有1000 噸產(chǎn)能
從技術路線上來說，公司的VAD 技術保證了光棒產(chǎn)能的持續(xù)穩(wěn)定投放。2016 年公司光棒產(chǎn)能增加了60%以上，目前已形成1000 噸的光棒產(chǎn)能。公司計劃在2017 年上半年再投放200 噸光棒產(chǎn)能，從而完全能滿足公司接近3500 萬芯公里光纖產(chǎn)能的光棒自給。
2017、2018 年光通信景氣度仍將持續(xù)
此輪光通信的景氣主要也是受益于中國移動發(fā)力固網(wǎng)寬帶業(yè)務，從工信部以及運營商公布的數(shù)據(jù)看，我們預計2016 年中國移動新增將近3000 萬FTTH 用戶，并且根據(jù)“寬帶中國”戰(zhàn)略制定的目標以及FTTH 新用戶結構格局，我們預計中國移動的目標FTTH 用戶規(guī)模還有6000 萬戶。而2019年運營商的戰(zhàn)略重心將會轉移到5G 網(wǎng)絡的建設上，所以我們預計17/18兩年中國移動仍將維持在固網(wǎng)寬帶上的投資力度不減。在國外光棒受到反傾銷鉗制的情況下，國內(nèi)有實力擴充光棒產(chǎn)能的大廠將受益。
近期增發(fā)獲得批復，打造新能源、海纜新增長點
2017 年1 月，公司增發(fā)獲得證監(jiān)會批復，此次增發(fā)總規(guī)模43.8 億元，發(fā)行價6.52 元/股，增發(fā)主要投向海纜、新能源業(yè)務，將成為公司中長期培育的業(yè)績增長點。預計今年Q1 海纜開始投產(chǎn)，年底達到設計產(chǎn)能50%，2018 年滿產(chǎn)將為公司貢獻年凈利2.07 億。新能源項目到2018 年11 月開始投產(chǎn)，預計達產(chǎn)后每年新增凈利潤6.68 億元。
上調(diào)盈利預測，維持“買入”評級
公司今年業(yè)績超市場預期，光棒產(chǎn)能穩(wěn)步投放，未來將進一步提升光纖光纜盈利能力。另外，公司近期增發(fā)獲得證監(jiān)會批文，未來將加大在新能源、海纜業(yè)務上的投入力度，成為中長期公司的新增長點。我們考慮到最新一次運營商的光纖集采提價以及公司中標份額提升，分別上調(diào)16-18 年公司的凈利潤預測9%、7%、7%，至16.8/21.9/26.3 億元，對應的PE 分別為17/13/11x，維持“買入”評級。
風險提示： 中移動光纖集采不及預期、新能源業(yè)務推廣不及預期。
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