>> 海通證券-科大訊飛(002230)大規(guī)模股權(quán)激勵助力技術(shù)落地,應(yīng)用變現(xiàn)-170117
| 上傳日期： |
2017/1/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭宏達(dá)，謝春生 |
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從激勵規(guī)模和對象來看，都超過公司歷史上的各次激勵方案。2011 年12 月31 日，首期計劃授予激勵對象股票期權(quán)1098 萬份，占當(dāng)時總股本4.36%，授予對象369 人；2015 年1 月13 日授予股票期權(quán)950 萬份，占當(dāng)時總股本1.19%，授予對象212 人。本次激勵計劃：948 人，股份數(shù)占比5.32%，授予對象和激勵程度都屬于歷史以來最高。人工智能公司的競爭，歸根結(jié)底是人才的競爭，人力是人工智能公司最核心的生產(chǎn)要素，公司此次大規(guī)模的激勵正是為后續(xù)的公司戰(zhàn)略推進(jìn)進(jìn)行布局。
雖然前兩次的激勵計劃考核指標(biāo)都是和凈利潤掛鉤，本次是營收，但是對營收增速要求高，凸顯公司未來技術(shù)落地，應(yīng)用變現(xiàn)的信心。本次的收入要求為：以 2016 年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2017 年和2018 年?duì)I業(yè)收入增長率分別不低于30%和60%（解除30%），2019 年?duì)I業(yè)收入增長率不低于90%（解除30%），2020 年?duì)I業(yè)收入增長率不低于120%（解除40%）。當(dāng)前行業(yè)背景下，30%的增速已屬于前列，公未來會不斷加強(qiáng)對營銷渠道、應(yīng)用變現(xiàn)的重視。
技術(shù)保持領(lǐng)先，應(yīng)用落地不斷。智能語音技術(shù)保持國際領(lǐng)先，承擔(dān)國家語委“十三五”項(xiàng)目順利開題。公司2016 年通過定增以4.96 億元價格收購樂知行100%股權(quán)，樂知行的收購進(jìn)一步豐富了公司的數(shù)字校園產(chǎn)品體系。另外，公司智學(xué)網(wǎng)已在全國近7000 所學(xué)校使用，政府服務(wù)方面與多個省市級政府部門簽署協(xié)議。公司智能語音和人工智能技術(shù)正應(yīng)用于從客服、汽車、教育，到醫(yī)療、法院、政府服務(wù)等各領(lǐng)域。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)測公司2016~2018 年EPS 分別為0.36 元、0.52元和0.66 元，年均復(fù)合增長率26.1%?？紤]到人工智能的發(fā)展前景和公司在人工智能的技術(shù)領(lǐng)先性，以及未來業(yè)務(wù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)應(yīng)用前景，我們認(rèn)為公司可享有一定估值溢價，給予約65 倍的2017 年市盈率，6 個月目標(biāo)價為34元，維持買入評級。
風(fēng)險提示。人工智能產(chǎn)業(yè)應(yīng)用拓展不達(dá)預(yù)期。
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