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公司預(yù)計(jì)2016 年度凈利潤(rùn)為4.25 億到6.38 億，同比增幅0%至50%。
    投資要點(diǎn)：
    新業(yè)務(wù)投入較大對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響 凈利潤(rùn)同比下降較多是由于教育領(lǐng)域的教育的生態(tài)體系的構(gòu)建，人員和市場(chǎng)投入較大；開(kāi)放平臺(tái)服務(wù)量快速增加，運(yùn)營(yíng)投入費(fèi)用增長(zhǎng)較快；驗(yàn)收出現(xiàn)延遲，順延到四季度。但營(yíng)業(yè)收入仍同比增長(zhǎng)，長(zhǎng)期看好。
    智能語(yǔ)音產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，公司有望持續(xù)受益 錘子的一場(chǎng)發(fā)布會(huì)將科大訊飛帶入公眾視野，其智能語(yǔ)音實(shí)力被大眾所知曉，而中國(guó)15年智能語(yǔ)音產(chǎn)業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)高達(dá)40%，達(dá)40.9 億。預(yù)計(jì)今年能夠達(dá)59億。公司今年6 月在全景網(wǎng)表示科大訊飛的中文語(yǔ)音產(chǎn)品占市場(chǎng)70%以上份額。行業(yè)高增長(zhǎng)，市場(chǎng)高份額為公司帶來(lái)持續(xù)的增長(zhǎng)基礎(chǔ)。
    智能教育等商業(yè)化開(kāi)展順利，盈利能力有望不斷提升 基于公司在語(yǔ)音智能方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司面向B 端、G 端、C 端推出各類軟硬件產(chǎn)品，在教育、政府、汽車等領(lǐng)域商業(yè)化進(jìn)展順利。教育是公司目前主要收入來(lái)源之一，在2016 年上半年占公司營(yíng)收28%，目前已有10 余省市正式使用公司口語(yǔ)測(cè)評(píng)技術(shù)，累計(jì)考生突破1200 萬(wàn)，英文作文自動(dòng)評(píng)分在國(guó)家部分考試中開(kāi)始使用，公司在教育C 端布局的“智學(xué)網(wǎng)”集成訊飛超腦機(jī)器測(cè)評(píng)技術(shù)已經(jīng)在全國(guó)近7000 所學(xué)校使用。政府方面，公司基于大數(shù)據(jù)打造的公安超腦解決方案已經(jīng)在多個(gè)省市產(chǎn)生效果，與多個(gè)省市級(jí)公安機(jī)關(guān)達(dá)成合作協(xié)議。并且結(jié)合人工智能開(kāi)發(fā)的智慧城市社管云平臺(tái)已經(jīng)覆蓋6 省20 個(gè)地市。汽車方面，在汽車行駛過(guò)程中，語(yǔ)音交互未來(lái)應(yīng)用前景廣闊，公司持續(xù)拓展相關(guān)市場(chǎng)，目前搭載訊飛人機(jī)交互的轎車總體已經(jīng)有近百款，未來(lái)還有很大增長(zhǎng)空間。公司目前商業(yè)化拓展持續(xù)加大力度，在智能硬件、安防等方面也有進(jìn)展，盈利來(lái)源有望不斷豐富
    訊飛超腦項(xiàng)目持續(xù)高投入，樹(shù)立高技術(shù)壁壘 公司不斷加大布局認(rèn)知智能，搶占技術(shù)高點(diǎn)，今年三季報(bào)開(kāi)發(fā)支出同比增長(zhǎng)42.98%。
    “訊飛超腦”作為公司核心技術(shù)項(xiàng)目投入持續(xù)增加，助力公司樹(shù)立高技術(shù)壁壘。目前公司的“訊飛超腦”已經(jīng)取得了階段性成果，首先已經(jīng)開(kāi)始支撐公司教育、政府等領(lǐng)域的商業(yè)化應(yīng)用，并且技術(shù)實(shí)力仍在不斷提升，今年超腦項(xiàng)目在語(yǔ)音合成、語(yǔ)音識(shí)別、機(jī)器翻譯等各大國(guó)際比賽先后取得全球第一等優(yōu)秀成績(jī)，。這是公司可持續(xù)發(fā)展的重要保障，并有望進(jìn)一步打開(kāi)各領(lǐng)域市場(chǎng)空間。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí) 人工智能產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，公司是智能語(yǔ)音龍頭標(biāo)的，持續(xù)構(gòu)建技術(shù)壁壘，商業(yè)化進(jìn)展順利，我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展前景，預(yù)測(cè)公司2016-2018 年EPS 分別為0.41、0.54、0.71 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率估值分別為74、56、42倍，給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）人工智能行業(yè)增長(zhǎng)不如預(yù)期；（2）智能教育推廣成果不達(dá)預(yù)期；（3）非公開(kāi)發(fā)行不能順利實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)