>> 華安證券-科大訊飛（002230）短期業(yè)績承壓，不改人工智能應用快速滲透預期-161018
| 上傳日期： |
2016/10/19 |
大小： |
509KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁曉雨，雷濤，張晶 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
三季度業(yè)績大幅低于預期的原因：第一，教育業(yè)務部分項目收入未能在三季度確認，預計四季度確認的概率大，公司教育業(yè)務向好的態(tài)勢未有改變。第二，教育業(yè)務智學網(wǎng)及智慧校園戰(zhàn)略布局加快，研發(fā)和渠道建設投入力度持續(xù)加大，體現(xiàn)為三季度銷售費用與管理費用分別增長24.5%和31.6%。但三季度毛利率47.7%，在硬件銷售比重提升的背景下，年內(nèi)毛利率持續(xù)攀升，體現(xiàn)公司整體業(yè)務具有較強的議價能力。短期業(yè)績承壓不改公司基本面長期向好趨勢。
人工智能應用在多領域快速滲透
公司為國內(nèi)人工智能領域龍頭企業(yè)，在底層算法、深度學習領域均有深厚的技術積累，人工智能應用在教育、政府、汽車等行業(yè)快速增長，保持行業(yè)引導地位。1、教育行業(yè)：形成面向省市、區(qū)縣的教育云平臺和面向課堂的智慧課堂產(chǎn)品體系，定增并購樂知行，進一步豐富數(shù)字校園產(chǎn)品體系，業(yè)界唯一實現(xiàn)了教學主業(yè)務流程的場景全覆蓋、終端全覆蓋、數(shù)據(jù)全貫通。
2、政府行業(yè)：面向公共安全領域業(yè)務快速增長，基于警務大數(shù)據(jù)，結合認知智能和感知智能打造的公安超腦解決方案，已在多省市產(chǎn)生應用戰(zhàn)果，并與多個省市級公安機關簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。3、汽車行業(yè)：AIUI 語音交互解決方案在車載領域的應用重新定義人車交互的新標準，搭載訊飛語音交互技術的前裝出貨車型已達近百款，保持中文車載語音市場的行業(yè)領先地位。4、客服行業(yè)：中國平安語音導航項目首次實現(xiàn)運營分成模式，商業(yè)模式實現(xiàn)重大突破。
訊飛超腦加大投入，支撐人工智能在產(chǎn)業(yè)層面的應用爆發(fā)
公司持續(xù)加大在訊飛超腦項目上的投入，通過圖像識別和語義理解的深入融合，提高掃描識別和評測的準確度，實現(xiàn)機器對文科主觀題的自動評分與人工專家評分高度一致，中英文口語評測在業(yè)界唯一達到實用水平。訊飛超腦為公司樹立了較高技術壁壘，有望為公司在業(yè)務創(chuàng)新上打開全新的市場空間。
盈利預測與投資建議
我們預計公司2016-2018 年凈利潤分別增長23%、30%和40%，EPS 為0.39元、0.47 元和0.67 元，當前股價對應73X、61X 和43X PE。我們看好公司語音業(yè)務在重點應用領域的戰(zhàn)略布局，使其在人工智能領域的龍頭優(yōu)勢地位得以增強，同時公司在技術、人才、渠道建設上的先發(fā)積累，已為未來業(yè)績爆發(fā)蓄滿能量，我們維持公司“買入”評級，目標價35 元。
|
|
