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2015 年12 月公司完成定增收購并表昊誠電氣，昊誠電氣主要產(chǎn)品是固體絕緣開關(guān)柜、普通高低壓成套開關(guān)柜、箱式變電站等，2016H1 實(shí)現(xiàn)營收1.63億，凈利潤1373 萬。昊誠電氣并表使得2016H1 公司傳統(tǒng)電氣設(shè)備業(yè)務(wù)收入同比增長500%，毛利同比增長877%，傳統(tǒng)電氣設(shè)備業(yè)務(wù)重新煥發(fā)生機(jī)。
    大力轉(zhuǎn)型新能源EPC 服務(wù)商，打造公司業(yè)績新亮點(diǎn)。公司2016 年已公告新簽訂新能源EPC 項(xiàng)目金額共計(jì)19.8 億元。2016 年公司新能源EPC 項(xiàng)目已建成完工136MW；預(yù)計(jì) 2017 年公司仍將有約200MW 的新能源EPC 項(xiàng)目建成。
    定增收購風(fēng)電場，未來新能源運(yùn)營規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大。公司2016年9 月22 日公告通過定向增發(fā)收購萬龍風(fēng)電和佳興風(fēng)電100%股權(quán)，定增價(jià)格10.43 元。萬龍風(fēng)電和佳興風(fēng)電均已并網(wǎng)，本次收購基本沒有溢價(jià)。根據(jù)我們的模型測算，若本次收購?fù)瓿稍诳鄢谫Y租賃利息費(fèi)用的情況下預(yù)計(jì)將給上市公司帶來每年1908 萬的凈利潤增厚。在本次收購之外公司還規(guī)劃力爭3 年持有新能源電站1GW以上。預(yù)計(jì)公司每年將增加約300MW 電站，成為穩(wěn)定的利潤來源。
    持續(xù)加深與中電投旗下企業(yè)合作，拓展公司項(xiàng)目資源。2016 年9 月公司公告控股股東與深圳前海中電投融和基金管理有限責(zé)任公司及中電投融和融資租賃有限公司簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，各方擬于兩年內(nèi)共同組建總規(guī)模為20 億元的一系列產(chǎn)業(yè)投資基金，用于投資合作各方共同選定的新能源項(xiàng)目，且九洲電氣對基金所投資的項(xiàng)目具有優(yōu)先收購權(quán)。
    吸收哈工大鉛炭電池技術(shù)，成立儲能公司積極進(jìn)軍鉛炭儲能領(lǐng)域。
    公司已于2016 年12 月和哈工大簽署《成立聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室的戰(zhàn)略合作協(xié)議》，并進(jìn)一步于2017 年1 月和哈工大王殿龍教授合資成立了哈爾濱九洲儲能技術(shù)有限責(zé)任公司，進(jìn)軍鉛炭儲能領(lǐng)域。2016 年12月公司與泰來縣簽訂了《電儲能項(xiàng)目戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，計(jì)劃建設(shè)30MW 的儲能項(xiàng)目。未來預(yù)計(jì)公司在儲能領(lǐng)域還將繼續(xù)發(fā)力，將儲能業(yè)務(wù)打造成公司另一個新增長點(diǎn)。
    直流快速充電樁認(rèn)證通過，在獲取訂單上區(qū)域優(yōu)勢明顯。在充電樁領(lǐng)域，公司自主研發(fā)的一體式和分體式直流充電樁獲得兩項(xiàng)國家權(quán)威檢測機(jī)構(gòu)頒發(fā)的檢驗(yàn)合格證書；公司充電樁產(chǎn)品還作為省新能源領(lǐng)域科技成果入選黑龍江省“十二五”科技創(chuàng)新成果展。隨著黑龍江省及其他地區(qū)加大建設(shè)充電網(wǎng)絡(luò)，公司有望取得較大訂單。
    股權(quán)激勵解鎖條件高，管理層對公司發(fā)展信心足。2015 年12 月18日公司完成股權(quán)激勵計(jì)劃共767.60 萬股，激勵價(jià)格為6.62 元，其中，5 名副總裁合計(jì)授予126 萬股。按照解鎖條件，2015-2017 年公司扣非凈利潤不低于3000 萬、1 億、2 億元。2016 年公司已經(jīng)完成股權(quán)激勵業(yè)績目標(biāo)，2017 年隨著EPC 業(yè)務(wù)和新能源運(yùn)營業(yè)務(wù)進(jìn)一步釋放利潤，完成業(yè)績目標(biāo)的概率較大。
    盈利預(yù)測和投資評級：公司近年來大力發(fā)展新能源EPC 和運(yùn)營業(yè)務(wù)，向新能源綜合服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型?；诠綞PC 業(yè)務(wù)維持高增長、運(yùn)營業(yè)務(wù)帶來穩(wěn)定收益以及鉛炭儲能項(xiàng)目逐步落地的前提假設(shè)，在不考慮定增對股本及業(yè)績影響的前提下，我們預(yù)計(jì)2016、2017、2018 年公司EPS 分別為0.40 元、0.63 元、0.75 元，對應(yīng)目前PE分別為31 倍、20 倍、17 倍。公司經(jīng)營策略趨向積極，2016 年業(yè)績已略超預(yù)期，我們繼續(xù)維持其“買入”的投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)開拓低于預(yù)期；EPC 工程開拓低于預(yù)期；儲能及充電樁推進(jìn)低于預(yù)期；公司增發(fā)實(shí)施的不確定性。