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公司前三季度分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.6 億、1.9 億、2.1 億，根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告預(yù)計(jì)第四季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.4-6 億。主要原因在于2016 年新增產(chǎn)能大幅減少，同時(shí)下游企業(yè)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，滌綸長(zhǎng)絲供應(yīng)格局明顯好轉(zhuǎn)，截至目前，滌綸長(zhǎng)絲庫(kù)存水平處于歷史低位。此外受益于石油價(jià)格從年初的低于30 美元/桶上升至53 美元/桶，上游材料成本推動(dòng)滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格上漲，同時(shí)增厚原材料、半成品、產(chǎn)成品庫(kù)存收益。
    2017年滌綸長(zhǎng)絲景氣度望繼續(xù)向好，公司作為行業(yè)龍頭將優(yōu)先受益。
    11 月 30 日， OPEC 達(dá)成八年來(lái)首個(gè)減產(chǎn)協(xié)議，產(chǎn)量削減 120 萬(wàn)桶/日， 12 月 11 日， OPEC 與非 OPEC 產(chǎn)油國(guó)十五年來(lái)首個(gè)減產(chǎn)協(xié)議，非 OPEC 產(chǎn)油國(guó)同意減產(chǎn) 55.8 萬(wàn)桶/天，2017 年油價(jià)有望繼續(xù)上行。同時(shí)下游聚酯工廠和江浙織機(jī)滌綸長(zhǎng)絲庫(kù)存都處在歷史低位，隨著春季下游開(kāi)工及滌綸長(zhǎng)絲仍處于上升通道，下游補(bǔ)庫(kù)存需求強(qiáng)烈，將繼續(xù)推動(dòng)長(zhǎng)絲價(jià)格上漲。公司是國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能最大的企業(yè)，目前擁有400 萬(wàn)噸/年滌綸長(zhǎng)絲生產(chǎn)能力，將優(yōu)先受益產(chǎn)品價(jià)格上漲。
    公司憑借產(chǎn)業(yè)鏈一體化及先進(jìn)的工藝設(shè)備，成本優(yōu)勢(shì)明顯。公司目前擁有PTA 產(chǎn)能180 萬(wàn)噸，形成PTA-聚酯-紡絲-加彈一體化生產(chǎn)，成本優(yōu)勢(shì)明顯。目前POY 子行業(yè)凈利潤(rùn)400 元/噸左右，F(xiàn)DY 子行業(yè)凈利潤(rùn)700 元/噸，隨著行業(yè)好轉(zhuǎn)，滌綸長(zhǎng)絲利潤(rùn)有望持續(xù)增加，公司憑借產(chǎn)業(yè)鏈一體化及先進(jìn)的工藝設(shè)備，成本優(yōu)勢(shì)明顯，盈利有望高于行業(yè)平均水平。
    維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)供應(yīng)格局改善，產(chǎn)品出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，同時(shí)油價(jià)上漲增厚庫(kù)存收益，公司四季度業(yè)績(jī)超預(yù)
    期，2017 年滌綸長(zhǎng)絲景氣度望繼續(xù)向好，公司作為行業(yè)龍頭將優(yōu)先受益。上調(diào)公司2016-2018 年EPS 至0.90、1.27 和1.47 元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為16.0 倍、11.4 倍、9.9 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格上升不及預(yù)期；滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)改善不及預(yù)期。