>> 華泰證券-勁勝精密(300083)16年業(yè)績超預(yù)期，業(yè)績拐點顯現(xiàn)-170119
| 上傳日期： |
2017/1/19 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張騄 |
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高端裝備制造業(yè)提振公司業(yè)績，金屬精密結(jié)構(gòu)件貢獻利潤
根據(jù)公司業(yè)績快報披露，公司2016 年度業(yè)績大幅提升主要來自于新增高端裝備制造業(yè)務(wù)和金屬精密結(jié)構(gòu)件項目貢獻利潤?？紤]到公司收購的創(chuàng)世紀在2016 年承諾扣非業(yè)績超過 2.5 億，是公司利潤的最大來源。而與此同時，公司主要金屬結(jié)構(gòu)件客戶三星、OPPO 等開始放量，金屬業(yè)務(wù)逐漸扭虧成為公司業(yè)績的正向來源之一。
塑膠結(jié)構(gòu)件有望減員增效
根據(jù)我們判斷，2017 年公司傳統(tǒng)塑膠業(yè)務(wù)將實現(xiàn)大幅度的減員增效，降低資本開支與人員投入，集中產(chǎn)能于部分國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶，重點承接規(guī)模大、利潤好的產(chǎn)品訂單，我們認為塑膠業(yè)務(wù)的虧損規(guī)模有望逐步縮減并至扭虧水平。
玻璃設(shè)備產(chǎn)業(yè)新龍頭，重申買入評級
我們認為考慮到公司子公司創(chuàng)世紀金屬加工設(shè)備訂單穩(wěn)步提升，玻璃精雕機放量增長，金屬加工業(yè)務(wù)逐步貢獻利潤，塑膠結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)實現(xiàn)逐步扭虧，預(yù)計公司未來業(yè)績將走向健康發(fā)展的成長道路。由于2016 年業(yè)績超預(yù)期，我們調(diào)整盈利預(yù)測為預(yù)計2016-2018 年公司凈利潤1.28 億，5.07 億，7.90億，對應(yīng)EPS 為0.09 元，0.36 元，0.55 元，目前股價對應(yīng)市盈率為69.3X，17.5X，11.2X。從可比公司估值看，明顯低于電子行業(yè)公司以及高端裝備類公司的整體估值水平。我們認為6 個月合理估值水平為2017 年30X-35X，對應(yīng)目標價為10.8 元-12.6 元，重申買入評級。
風險提示：金屬CNC 設(shè)備銷售低于預(yù)期，玻璃精雕機訂單低于預(yù)期，傳統(tǒng)主業(yè)盈利能力修復(fù)低于預(yù)期。
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