>> 民生證券-東山精密(002384)傳統(tǒng)業(yè)務快速推進,FPC打造未來亮點-170117
| 上傳日期： |
2017/1/19 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭平 |
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2016 年，我國新建基站規(guī)模加大，LTE 全方面深度覆蓋，4G 網(wǎng)絡建設繼續(xù)穩(wěn)步推進，覆蓋范圍由城市向鄉(xiāng)鎮(zhèn)和行政村延伸。2017 年低頻譜重耕，基站天線采購釋放，同時三大運營商有望啟動4.5G 規(guī)模建設，基站天線向4×4 高階MIMO 升級，2017-2019 年預計基站天線市場復合增速為35%，步入增長快車道，利好公司基站天線和濾波器業(yè)務。
與新興互聯(lián)網(wǎng)電視廠商合作，切入電視代工業(yè)務
從背光模組到電視整機，完整代工體現(xiàn)公司產(chǎn)業(yè)整合能力。公司顯示業(yè)務加強內(nèi)部整合，積極通過產(chǎn)品轉(zhuǎn)型獲得更高的附加值，加大電視機整機的設計和制造及高端顯示器模組制造，產(chǎn)品在成功銷往臺灣、新西蘭、俄羅斯等地的同時，又獲得了眾多互聯(lián)網(wǎng)電視品牌客戶的青睞。伴隨互聯(lián)網(wǎng)電視行業(yè)的快速發(fā)展，電視代工業(yè)務將成為公司新的增長點。
收購MFLX切入大客戶供應鏈，F(xiàn)PC業(yè)務有望貢獻高業(yè)績
收購MFLX 以后，正式切入北美A 客戶供應鏈。2016 年7 月公司以自籌資金支付40.72 億人民幣，完成對MFLX 的收購。MFLX 主營FPC 柔性電路板業(yè)務，是A 公司FPC 重要供應商。通過對MFLX 的資源整合和人員優(yōu)化，公司將進一步提升在大客戶的供應鏈份額，F(xiàn)PC 業(yè)務有望成為公司的業(yè)績亮點。
盈利預測投資建議
預計公司2016~2018 年EPS 分別為0.18、0.84 和1.07 元，當前股價對應的PE分別為96.9X、20.8X 和16.3X。給予公司2017 年30~35 倍PE，未來6 個月合理估值25.20~29.40 元，首次覆蓋，給予公司“強烈推薦”評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行；行業(yè)競爭加??；新技術創(chuàng)新及應用不及預期。
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