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    ◆盈利暴增得益于鋼價(jià)高漲，2017 年業(yè)績(jī)有望再攀高峰公司主要產(chǎn)品是冷軋營(yíng)收，而2016 全年冷軋價(jià)格累計(jì)上漲101%，公司全年估算噸鋼凈利高達(dá)332 元/噸。下游汽車行業(yè)復(fù)蘇也提振了公司優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品汽車板的業(yè)績(jī)。2017 年，中頻爐產(chǎn)量清零、去在產(chǎn)的違規(guī)高爐有望減少在產(chǎn)產(chǎn)量年化7000-8000 萬(wàn)噸，這對(duì)改善全行業(yè)供求關(guān)系構(gòu)成重大利好，上半年鋼價(jià)有望上漲20%，公司盈利水平有望伴隨鋼價(jià)高漲再攀高峰。
    ◆合并武鋼股份后盈利雖攤薄但仍卓越，中長(zhǎng)期綜合競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升公司公告將從1 月24 日起停牌，換股吸收武鋼股份。合并后公司EPS由0.54 元下降至0.42 元/股，ROE 由6.88%下降至5.97%，PE 提升至16.11倍，PB 提升至0.96 倍。雖有攤薄，但盈利、估值指標(biāo)在鋼鐵行業(yè)中仍屬卓越。且合并后新公司將擁有更大的體量、更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品如取向硅鋼、汽車板將有望漲價(jià)，對(duì)新公司的利潤(rùn)、市值有望帶來(lái)顯著增厚，中長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力看好。
    ◆估值水平偏低，合并后前景看好，維持“買入”評(píng)級(jí)公司合并武鋼股份后，2016 年~2018 年預(yù)計(jì)EPS 為0.42/0.54/0.60元/股。參照2016 年合并后EPS，給予20 倍PE 估值，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)8.40元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；寶武合并進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；公司經(jīng)營(yíng)不善風(fēng)險(xiǎn)等。