>> 華泰證券-華友鈷業(yè)(603799)2016年業(yè)績預(yù)計同比扭虧-170120
| 上傳日期： |
2017/1/20 |
大小： |
511KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳靂 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司盈利提升主要由于報告期內(nèi)產(chǎn)品價格回升，募投項(xiàng)目產(chǎn)能進(jìn)一步釋放。
鈷銅價格上漲，盈利能力逐漸回升
2016 年內(nèi)，公司鈷產(chǎn)品受到3C 電子產(chǎn)品等智能終端設(shè)備鋰離子電池材料以及新能源汽車動力電池材料對鈷需求的拉動，產(chǎn)品價格有較大幅度回升。
2016 年全年，歐洲MB 市場鈷價上漲幅度超過40%，國內(nèi)四氧化三鈷等產(chǎn)品價格同步上漲。此外，2016 年內(nèi)銅、鎳等金屬價格企穩(wěn)回升，相應(yīng)改善了公司產(chǎn)品的盈利情況。
下游需求驅(qū)動，鈷金屬基本面有望改善
2015 年，受到宏觀經(jīng)濟(jì)增速和金屬供需情況的影響，公司經(jīng)營的主要產(chǎn)品價格均出現(xiàn)不同程度的下跌。目前電池材料是鈷最主要的下游消費(fèi)領(lǐng)域，動力電池材料的需求受到新能源汽車行業(yè)影響增長迅速。在三元電池材料的需求拉動和政策支持下，預(yù)期2017 年之后鈷的供應(yīng)過剩局面將出現(xiàn)明顯改善，長期來看供需有望重新達(dá)到平衡。
上下游產(chǎn)業(yè)鏈布局，非公開發(fā)行提升綜合實(shí)力
公司本次非公開發(fā)行股票已經(jīng)于2016 年12 月完成，共計發(fā)行約5748.7萬股，募集資金18.31 億元。公司將進(jìn)行非洲PE527 銅鈷礦山建設(shè)，項(xiàng)目建成后將進(jìn)一步提高公司資源自給能力，降低原料價格的波動風(fēng)險。公司兼顧上下游領(lǐng)域發(fā)展，綜合實(shí)力有望得到進(jìn)一步提升。
鈷產(chǎn)品價量齊升，維持公司“增持”評級
由于四季度鈷價上漲，項(xiàng)目產(chǎn)品產(chǎn)能逐漸穩(wěn)定，公司盈利同比有所改善。
根據(jù)市場價格變化對2016 年產(chǎn)品銷售價格做相應(yīng)調(diào)整，同時假設(shè)各個項(xiàng)目產(chǎn)能按照預(yù)期進(jìn)度釋放，預(yù)計2016~2018 年公司主營業(yè)務(wù)收入分別為49.70、59.47、72.05 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.10、0.32、0.68 元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 為366.85X、118.62X、55.09X。維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：鈷銅等產(chǎn)品價格下跌；項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期。
|
|
