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    鈷價(jià)格持續(xù)回升，四季度業(yè)績增長，全年扭虧。預(yù)計(jì)第四季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤3882-6382 萬元。公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績扭虧的主要原因有。1）鈷價(jià)上漲。
    2016 年11 月以來，隨著下游需求旺季來臨，鈷價(jià)快速上漲。鈷錠價(jià)格從20.5 萬元/噸上漲至27.5 萬元/噸，漲幅達(dá)到30%。2）公司IPO 募投項(xiàng)目衢州新材料公司產(chǎn)能得到進(jìn)一步釋放，鈷產(chǎn)品的產(chǎn)銷量穩(wěn)步增長，運(yùn)營成本下降，提升了產(chǎn)品盈利能力。3）三季度處置Commus 公司21%股權(quán)及鎳價(jià)回升導(dǎo)致存貨減值損失轉(zhuǎn)回也帶來部分收益。
    2017 年鈷價(jià)仍將維持強(qiáng)勢，公司業(yè)績有望進(jìn)一步增長。隨著新能源車騙補(bǔ)事件處理完畢，新的補(bǔ)貼政策已經(jīng)落地，新能源車產(chǎn)量有望快速增長，對(duì)鈷需求產(chǎn)生有利拉動(dòng)。我們認(rèn)為在下游需求持續(xù)增加，而上游供給短期缺乏彈性的情況下，預(yù)計(jì)今年鈷產(chǎn)品的供應(yīng)缺口將達(dá)到3000 噸，鈷產(chǎn)品價(jià)格有望加速上漲。公司作為鈷業(yè)龍頭，將充分收益與鈷價(jià)上漲。
    盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2016~2018 年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為7000萬元、3.27 億元、4.46 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.13 元、0.61 元和0.83 元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、鈷、銅、鎳產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2、海外礦山開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；3、公司現(xiàn)金流較為緊張風(fēng)險(xiǎn)。