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隨著國內(nèi)特高壓的持續(xù)建設(shè)以及海外市場(chǎng)的不斷開發(fā)，我們認(rèn)為公司特高壓業(yè)務(wù)未來將保持穩(wěn)健增長。
    ◆配網(wǎng)設(shè)備租賃與設(shè)備運(yùn)維業(yè)務(wù)已落地，有望實(shí)現(xiàn)快速異地復(fù)制“十三五”期間配網(wǎng)投資將達(dá)1.7 萬億，城鄉(xiāng)配網(wǎng)建設(shè)改造將拉動(dòng)配網(wǎng)設(shè)備需求上漲。配網(wǎng)工程投資巨大，設(shè)備租賃減小配網(wǎng)運(yùn)營商一次性資金投入，有利于推動(dòng)配網(wǎng)工程啟動(dòng)。公司配網(wǎng)設(shè)備租賃已在江蘇、浙江兩地落地，目前在積極拓展其他市場(chǎng)，預(yù)計(jì)未來公司將依托電網(wǎng)資源以及配網(wǎng)設(shè)備供應(yīng)商優(yōu)勢(shì)，快速實(shí)現(xiàn)租賃及運(yùn)維服務(wù)異地復(fù)制。
    ◆國網(wǎng)參與增量配網(wǎng)運(yùn)營，配網(wǎng)建設(shè)改造需求利好系統(tǒng)內(nèi)設(shè)備供應(yīng)商國網(wǎng)明確通過省級(jí)電力公司參與增量配網(wǎng)運(yùn)營，爭取增量配網(wǎng)試點(diǎn)項(xiàng)目。目前105 個(gè)增量配網(wǎng)試點(diǎn)項(xiàng)目中82 個(gè)在國網(wǎng)經(jīng)營區(qū)域，國網(wǎng)在配售電以及運(yùn)維領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富并與地方政府合作密切，有望爭取區(qū)域內(nèi)多個(gè)增量配網(wǎng)項(xiàng)目，我們認(rèn)為公司作為國網(wǎng)系配網(wǎng)設(shè)備供應(yīng)商將充分受益后期配網(wǎng)建設(shè)改造帶來的配網(wǎng)設(shè)備需求以及EPC 工程機(jī)會(huì)。
    ◆估值與評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.84、1.16、1.37 元，取2017年19 倍PE 水平，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)22 元，對(duì)應(yīng)17、18 年19 倍、16 倍PE 水平，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：
    后續(xù)特高壓建設(shè)推進(jìn)慢于預(yù)期；配網(wǎng)建設(shè)改造不達(dá)預(yù)期。