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2015 年四季度以來，特高壓工程招標(biāo)集中放量，公司目前未確認(rèn)收入的特高壓工程超過40 億元，年底會確認(rèn)部分，大部分將于明年確認(rèn)。
    預(yù)計(jì)公司2016、2017 年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤8.68 億元(YOY+20.42%)、11.68億元(YOY+34.60%)， EPS0.86、1.16 元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)16、17 年動態(tài)PE 為19X、14X，當(dāng)前正處在業(yè)績反轉(zhuǎn)的拐點(diǎn)，估值有上升空間，維持“買入”建議。目標(biāo)價(jià)20.0 元(對應(yīng)17 年動態(tài)PE17X)。
    連續(xù)中標(biāo)國網(wǎng)大單，特高壓訂單部分16年完成交付：公司陸續(xù)中標(biāo)國網(wǎng)大單包括換流閥項(xiàng)目9.8億元、直流控制保護(hù)系統(tǒng)0.66億元，合計(jì)金額10.46億元以及國家電網(wǎng)公司2016年第一批電能表及用電資訊采集設(shè)備招標(biāo)活動，預(yù)計(jì)金額2.18億元。特高壓方面，公司公告中標(biāo)“滇西北至廣東±800kV 直流輸電工程直流主設(shè)備”第一標(biāo)1包“換流閥及閥冷卻系統(tǒng)”，預(yù)計(jì)中標(biāo)金額約為 5 億元，7月中標(biāo)扎魯特-青州±800kV，金額為9.48億元。16年以來合計(jì)中標(biāo)特高壓直流工程的金額合計(jì)約為25億元，在手未確認(rèn)收入的特高壓工程超過40億元，其中約25%能在今年確認(rèn)，其余會在明年陸續(xù)確認(rèn)。整個(gè)“十三五”期間國網(wǎng)規(guī)劃建設(shè)22項(xiàng)特高壓交流和19項(xiàng)直流工程，公司是直流輸電、配電領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，未來業(yè)績有保障。
    毛利率較二季度有所改善，費(fèi)用率控制良好：財(cái)務(wù)指標(biāo)看公司16Q3 綜合毛利率18.85%，同比下降6.23pct，毛利率下降主要在于競爭環(huán)境激烈，招標(biāo)價(jià)格下降，人工等制造費(fèi)用有所上升等因素影響，單季度來看三季度毛利率較二季度已明顯回升4.37pct,未來公司將著重多拿優(yōu)質(zhì)訂單，力爭進(jìn)一步提高公司的盈利能力；費(fèi)用率看，16Q3 綜合費(fèi)用率12.57%，同比下降7.43pct，主要受報(bào)告期研發(fā)支出資本化影響，研發(fā)費(fèi)用同比大幅下降，未來費(fèi)用率有望保持較低水準(zhǔn)。
    “十三五”期間配網(wǎng)投資不低于2 萬億，充電樁建設(shè)提上日程：國家能源局出臺《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動計(jì)畫(2015—2020 年)》提出2015－2020年配網(wǎng)投資不低于2 萬億元，公司作為一次、二次設(shè)備兼有的龍頭企業(yè)，未來將充分受益配網(wǎng)發(fā)展帶來的機(jī)遇。充電樁方面根據(jù)《電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》2020 年國內(nèi)充換樁達(dá)到450 萬個(gè)，2015 年10 月公司在國網(wǎng)充電樁招標(biāo)中成功中標(biāo)1.8 億元專案。作為國網(wǎng)直屬公司，充電樁業(yè)務(wù)有望成為公司新的業(yè)績增長點(diǎn)。
    盈利預(yù)測： 預(yù)計(jì)公司2016 、2017 年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤8.68 億元(YOY+20.42%)、11.68 億元(YOY+34.60%)， EPS0.86、1.16 元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)16、17 年動態(tài)PE 為19X、14X，當(dāng)前正處在業(yè)績反轉(zhuǎn)的拐點(diǎn)，估值有上升空間，維持“買入”建議。目標(biāo)價(jià)20.0 元(對應(yīng)17 年動態(tài)PE17X)。