>> 華金證券-許繼電氣（000400）配電網(wǎng)技術(shù)領(lǐng)先，特高壓業(yè)務(wù)高增長值得期待-161101
| 上傳日期： |
2016/11/2 |
大?。?/td>
| 597KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
譚志勇 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
前三季度公司銷售費(fèi)用率由去年同期的7.95%下降到6.07%，管理費(fèi)用率由11.06%下降到5.8%，財務(wù)費(fèi)用率由1.02%下降到0.70%，可見，公司按照國家電網(wǎng)公司總體要求，繼續(xù)加強(qiáng)內(nèi)部集約化管控，開展降本增效，效果顯著。
電力設(shè)備全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，特高壓業(yè)務(wù)高增長值得期待：公司是覆蓋電力設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈最完整的企業(yè)之一，產(chǎn)品覆蓋發(fā)電、輸電、配電、用電等電力的各個環(huán)節(jié)，主要產(chǎn)品包括智能變配電系統(tǒng)、智能中壓供電設(shè)備、直流輸電系統(tǒng)和智能電表、電源系統(tǒng)等。特高壓直流輸電業(yè)務(wù)作為公司主要業(yè)務(wù)之一，從去年四季度以來相關(guān)工程招標(biāo)集中放量，目前公司未確訃的特高壓工程超40億元，這部分業(yè)務(wù)主要將在2017年交貨并確訃收入。公司是國內(nèi)生產(chǎn)換流閥和直流控制器保護(hù)系統(tǒng)最早的企業(yè)之一，憑借以前的施工經(jīng)驗(yàn)，公司在特高壓直流工程交換閥的激烈競爭中具有更多的優(yōu)勢，特高壓業(yè)務(wù)將會是明年業(yè)績高增長的基礎(chǔ)。
配電網(wǎng)技術(shù)領(lǐng)先，持續(xù)受益于“電改”落實(shí)：公司的配電網(wǎng)技術(shù)位處行業(yè)前列，工程業(yè)績和市場占有率在行業(yè)內(nèi)都具有優(yōu)勢，隨我國“電改”政策的丌斷落實(shí)，電網(wǎng)丌斷升級改造，公司在配電網(wǎng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展前景十分可觀。
投資建議：公司明年特高壓業(yè)務(wù)高增長確定性高，“電改”帶來的配電網(wǎng)業(yè)務(wù)機(jī)會較多，我們預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為0.78、1.01、1.27元，對應(yīng)PE分別為21.5、16.7、13.3倍，首次覆蓋給予“增持-A”評級，6個月目標(biāo)價20元。
風(fēng)險提示：新能源汽車推廣丌達(dá)標(biāo)，政策風(fēng)險，家電行業(yè)持續(xù)低迷。
|
|
