>> 方正證券-美菱電器（000521）基本面強力復(fù)蘇，看好來年業(yè)績爆發(fā)-170122
| 上傳日期： |
2017/1/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
吳東炬，楊寶龍 |
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此報告為加密報告 |
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改善趨勢不改，看好來年業(yè)績爆發(fā)
展望來年，雖原材料上漲使成本端壓力有所上行，但我們堅定看好公司業(yè)績持續(xù)爆發(fā)：首先，公司管理改善紅利將逐步釋放，13 年以來公司加強渠道管理并取得明顯成效，目前銷售費用率較12 年改善4pct，但毛利率下滑使費用改善未在業(yè)績層面體現(xiàn)，隨著主營規(guī)?；謴?fù)與結(jié)構(gòu)升級推動毛利率回升，管理改善紅利有望實質(zhì)性推升業(yè)績；其次，考慮到變頻戰(zhàn)略繼續(xù)推進(jìn)和空調(diào)行業(yè)持續(xù)向好，公司主營也有望持續(xù)穩(wěn)健增長；最后，近期公司規(guī)劃29 億理財產(chǎn)品投資額度，理財收益也將貢獻(xiàn)部分業(yè)績。
長遠(yuǎn)空間廣闊，維持“強烈推薦”評級
作為長虹旗下白電資產(chǎn)平臺，公司樹立做大做強決心，提出2020年收入200 億、利潤10 億長遠(yuǎn)目標(biāo)，打造綜合性家電企業(yè)戰(zhàn)略日益明晰；而目前公司現(xiàn)金高達(dá)63 億，一方面給估值提供較強安全邊際，另一方面也為未來洗衣機、小家電及廚電等新業(yè)務(wù)拓展奠定基礎(chǔ)；預(yù)計公司16、17 年EPS 為0.21、0.34 元，對應(yīng)PE 為32.79、20.30 倍，基于基本面改善趨勢、在手現(xiàn)金充足、估值極具安全邊際同時長遠(yuǎn)空間廣闊，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格持續(xù)大漲、市場競爭加劇
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