>> 信達證券-輝煌科技(002296)積極布局軌道交通后市場-170124
| 上傳日期： |
2017/1/24 |
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作者： |
關(guān)健鑫 |
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公司擬以自有資金2,128.10 萬元認購成都西南交大驅(qū)動技術(shù)有限責(zé)任公司注冊資本300 萬元，占其總股本的20%；以3,298.56 萬元受讓原股東轉(zhuǎn)讓的465 萬元注冊資本。本次交易完成后，輝煌科技共計持有交大驅(qū)動51%的股權(quán)。交大驅(qū)動是一家從事電氣化鐵路現(xiàn)代化技術(shù)裝備、地鐵維護裝備、機電液一體化設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)的高科技企業(yè)，是國內(nèi)生產(chǎn)帶電水沖洗設(shè)備的專業(yè)公司，其針對電氣化鐵路(高鐵)接觸網(wǎng)帶電水沖洗設(shè)備、地鐵隧道水沖洗設(shè)備擁有較高的技術(shù)領(lǐng)先性和市場占有率。此次對其投資，是輝煌科技在軌道交通領(lǐng)域，針對城市軌道交通及高鐵后市場，在大型運維機械裝備方面的進一步拓展，有利于公司“深化軌道交通領(lǐng)域”戰(zhàn)略的進一步實施。
公司W(wǎng)iFi 戰(zhàn)略布局將加快推進。目前，公司正等待定增批文，此次定增方案為擬向李海鷹、袁亞琴2 名特定投資者非公開發(fā)行不超過18,169,582 股，本次非公開發(fā)行股票募集資金總額不超過27000 萬元，在扣除發(fā)行費用后擬全部投資于交通WiFi 研發(fā)中心建設(shè)項目。大力拓展交通WiFi 業(yè)務(wù)布局，我們認為，定增獲批將意味著公司W(wǎng)iFi 戰(zhàn)略布局將加快推進。
公司將借此次定增獲得的募集資金持續(xù)加大研發(fā)投入，提升產(chǎn)品技術(shù)核心競爭力，同時致力于擴展外延性業(yè)務(wù)增長，先后投資參股了飛天聯(lián)合、賽弗科技、七彩通達等公司，積極開拓大交通WiFi，打造一體化平臺。
公司主業(yè)受益于鐵路及軌道交通行業(yè)快速發(fā)展。鐵路投資是穩(wěn)經(jīng)濟促增長的重要舉措，中國鐵路總公司日前發(fā)布統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前三季，全國鐵路固定資產(chǎn)投資完成5423 億元，同比增長10.3%；其中國家鐵路固定資產(chǎn)投資完成5171億元，同比增長12%。此外，根據(jù)國家鐵路局發(fā)布的《鐵路“十三五”發(fā)展規(guī)劃(征求意見稿)》，“十三五”期間，我國鐵路固定資產(chǎn)投資規(guī)模將達3.5 萬億元至3.8 萬億元，建設(shè)新線3 萬公里。至2020 年，全國鐵路營業(yè)里程達到15 萬公里，其中高速鐵路達3 萬公里。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，我國的城市規(guī)模不斷擴張，城市化率顯著提高，經(jīng)濟實力進一步提升，地鐵成為經(jīng)濟發(fā)展較快的大城市公共交通建設(shè)的重要內(nèi)容，地鐵運營網(wǎng)絡(luò)初具規(guī)模，運量和網(wǎng)絡(luò)密度仍遠低于世界主要大城市。我國地鐵運營里程正處于快速增長期，按照發(fā)達國家的建設(shè)經(jīng)驗，這一階段將伴隨整個城市化進程持續(xù)存在。我們梳理了國家發(fā)改委在2015 年提出的未來3 年68 個擬新開工建設(shè)的城市軌道交通重大項目。通過這些重大工程建設(shè)，預(yù)計到2020 年，我國的城市軌道交通總里程將達到7000 公里。公司將受益于行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，業(yè)務(wù)迎來穩(wěn)定增長期。
獲得信息系統(tǒng)集成及服務(wù)壹級資質(zhì)，競爭力大幅提升。近日，公司獲得了中國電子信息行業(yè)聯(lián)合會頒發(fā)的《信息系統(tǒng)集成及服務(wù)資質(zhì)證書》，核定公司的信息系統(tǒng)集成及服務(wù)資質(zhì)為壹級，為資質(zhì)最高等級。公司是鐵路通信、監(jiān)測及安防類產(chǎn)品的重要供應(yīng)商，隨著國家鐵路網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的深化及對線路監(jiān)測安防的需求提升，公司市場競爭力明顯增強。
盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計公司2016-2018 年營業(yè)收入分別為6.99 億元、8.88 億元和11.31 億元，歸屬于母公司股東凈利潤分別為1.00 億元、1.38 億元和1.69 億元，按當(dāng)前股本計算（暫未考慮增發(fā)），對應(yīng)EPS 分別為0.27 元、0.37 元和0.45 元。由于輝煌科技傳統(tǒng)主業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，“大交通WiFi”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，繼續(xù)維持“增持”評級。
風(fēng)險因素：1、全國鐵路投資下滑的風(fēng)險；2、產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險；3、應(yīng)收賬款增加的風(fēng)險；4、外延式擴張帶來的管理風(fēng)險。
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