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同時(shí)，公司已開(kāi)發(fā)二級(jí)以上醫(yī)院3570多家，其中三級(jí)醫(yī)院1200多家，占全國(guó)三級(jí)醫(yī)院數(shù)量的56%。此外，為了配合分級(jí)診療的逐步落地，公司也加大了對(duì)基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的渠道開(kāi)拓工作，新開(kāi)發(fā)基層診所3萬(wàn)家左右，基層診所的藥品銷(xiāo)售收入有望成為公司未來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    2.核心品種持續(xù)發(fā)力，在研品種值得期待
    公司核心品種銀丹心腦通軟膠囊受益于心腦血管中成藥市場(chǎng)規(guī)模的持續(xù)兩位數(shù)以上的高增長(zhǎng)和中藥注射劑替代作用的影響，預(yù)計(jì)2016年全年增速在20%以上，成為公司業(yè)績(jī)的主要推手；公司近年重點(diǎn)打造的顆粒劑產(chǎn)品線在上下游環(huán)節(jié)的一致發(fā)力下也取得了快速增長(zhǎng)，未來(lái)有望成為公司業(yè)績(jī)的又一重要支撐；而二三線品種的膠囊片劑因?yàn)槊鞔_的適應(yīng)癥范圍和確切的療效也受到終端和消費(fèi)者的一致認(rèn)同，未來(lái)有望繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的勢(shì)頭。此外，公司在新藥研發(fā)上也投入重金力圖有所突破，目前確定的在研品種涵蓋了抗腫瘤藥、抗病毒藥和腎病用藥等不同領(lǐng)域，包括小分子靶向藥、中成藥和生物藥等不同品種。公司通過(guò)與科研院所的合作，彌補(bǔ)了公司在新藥研發(fā)上的技術(shù)短板，進(jìn)一步提高了公司的研發(fā)創(chuàng)新能力，并加快了對(duì)公司高層次技術(shù)人才的培養(yǎng)，但目前在研品種成果轉(zhuǎn)化所需時(shí)間較長(zhǎng)，短期之內(nèi)對(duì)公司業(yè)績(jī)沒(méi)有明顯支撐作用。
    3.打造以糖寧通絡(luò)膠囊為核心的糖尿病管理治療綜合服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈
    糖寧通絡(luò)膠囊是脫胎于祖?zhèn)髅缢幟胤降墓惊?dú)家品種，在小范圍隨機(jī)雙盲臨床試驗(yàn)上取得了優(yōu)異的成績(jī)：對(duì)糖化血紅蛋白、空腹血糖和餐后血糖有顯著降低作用，有效率分別達(dá)到84%、85%和85%，如果試驗(yàn)結(jié)果能夠得到進(jìn)一步證實(shí)和推廣，對(duì)改善我國(guó)糖尿病大國(guó)的現(xiàn)狀有著重要的臨床意義。目前糖寧通絡(luò)膠囊還未取得新藥注冊(cè)批件，但公司以中藥院內(nèi)制劑的形式與醫(yī)院進(jìn)行合作推廣，截止2016年底貴州省內(nèi)自建和簽約各類(lèi)醫(yī)療機(jī)構(gòu)27家，省外新開(kāi)業(yè)醫(yī)院1家，隨著《中醫(yī)藥法》的正式頒布實(shí)施，糖寧通絡(luò)膠囊有望成為院內(nèi)制劑的最大受益者。同時(shí)，公司與香港大學(xué)及四川大學(xué)華西醫(yī)院一起，針對(duì)糖寧通絡(luò)膠囊的有效成分和藥理研究展開(kāi)了一系列合作，部分研究成果有望于近期發(fā)表，以上種種無(wú)疑都有望推動(dòng)產(chǎn)品在臨床的快速擴(kuò)張。此外，公司與貴州省衛(wèi)計(jì)委和騰訊計(jì)算機(jī)聯(lián)合簽訂了《貴州“互聯(lián)網(wǎng)+慢性病醫(yī)療服務(wù)”戰(zhàn)略合作協(xié)議》，以公司下屬糖尿病專(zhuān)科醫(yī)院為載體，打造“線上+線下”的糖尿病管理治療綜合產(chǎn)業(yè)鏈，目前活躍用戶數(shù)已達(dá)到4萬(wàn)余人，受到了省內(nèi)外專(zhuān)家的一致好評(píng)。
    4.投資建議：
    我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.79億元、26.89億元和32.00億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.05億元、6.32億元和7.92億元，每股凈利潤(rùn)分別為0.36元、0.45元和0.56元，對(duì)應(yīng)PE分別為49倍、39倍和31倍，鑒于公司營(yíng)銷(xiāo)出色、產(chǎn)品布局合理，且以糖寧通絡(luò)膠囊為核心的慢病管理業(yè)務(wù)受益于《中醫(yī)藥法》對(duì)院內(nèi)制劑的推動(dòng)有望實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    5.風(fēng)險(xiǎn)提示：
    核心品種招標(biāo)降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)；糖寧通絡(luò)膠囊推廣不如預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。