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公司2016 年全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.27-2.80 億元，同比增30%-60%，其中非經(jīng)常損益1200-1800 萬(wàn)元，基本為政府補(bǔ)助，2015年非經(jīng)常損益對(duì)歸母凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)為1299 萬(wàn)元。此前我們預(yù)計(jì)公司2016 全年歸母凈利潤(rùn)2.78 億元，同比增59%，據(jù)此我們認(rèn)為公司2016 年歸母凈利潤(rùn)基本符合預(yù)期。
    員工持股計(jì)劃已購(gòu)買(mǎi)1.08 億元，尚有0.92 億元額度。2016 年11 月25 日晚，公司發(fā)布員工持股計(jì)劃，擬通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)或大宗交易購(gòu)買(mǎi)的方式實(shí)施員工持股計(jì)劃，自籌資金不超過(guò)2 億元，回購(gòu)價(jià)格不高于40 元/股。截至2017 年1 月16日，公司共通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)348 萬(wàn)股，增持均價(jià)31.12 元/股，增持總金額1.08億股，按照回購(gòu)計(jì)劃尚有0.92 億元額度。
    股價(jià)沉寂一年時(shí)間，隨著收購(gòu)的診斷代理和服務(wù)公司17 年并表，表觀業(yè)績(jī)將維持高增長(zhǎng)，高估值有望迅速消化。公司從2015 年至今已經(jīng)完成11 筆收購(gòu)，涉及收購(gòu)金額19.21 億元，根據(jù)承諾凈利潤(rùn)及我們預(yù)計(jì)的并表時(shí)間，按照我們預(yù)測(cè)僅已有收購(gòu)2016-17 年貢獻(xiàn)歸母凈利潤(rùn)就分別達(dá)1.41、2.57 億元，公司2015 年歸母凈利潤(rùn)1.75 億元，2017 年僅收購(gòu)公司并表凈利潤(rùn)就相當(dāng)于公司2015 年利潤(rùn)的1.47 倍。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)16-18 年EPS 分別為0.47、0.70、0.92 元，對(duì)應(yīng)增速49%、47%、32%?？紤]可比公司估值及公司在體外診斷行業(yè)的龍頭地位，給予公司17 年P(guān)E45 倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)31.50 元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    主要不確定因素：外延收購(gòu)公司業(yè)績(jī)承諾不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。