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陜西省財(cái)政廳為公司實(shí)際控制人，為公司提供技術(shù)方面的支持。公司第二大股東為西安航天科技工業(yè)公司，持股比例為12.54%。
    行業(yè)領(lǐng)頭羊，2016 降本增效預(yù)計(jì)全年扭虧為盈。公司是稀有金屬新材料行業(yè)領(lǐng)頭羊。2016 年上半年，在鈦合金全行業(yè)虧損的情況下，公司降本又增效，自2016 年第二季度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。公司前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約844.6萬元，同比上升112.56%。預(yù)計(jì)2016 全年業(yè)績有大幅提升。
    國內(nèi)核級銀合金控制棒唯一供應(yīng)商，核電業(yè)績可期。公司擁有國內(nèi)唯一的核級銀合金控制棒生產(chǎn)線，目前供應(yīng)二代及二代半核電站。2015 年定增項(xiàng)目投入3.5 億元用于“自主化核電站堆芯關(guān)鍵材料國產(chǎn)化項(xiàng)目”，預(yù)計(jì)2017 年下半年投產(chǎn)。隨著新建的三代核電堆芯在2017 下半年逐步采購和二代及二代半核電站進(jìn)入控制棒的更換期，預(yù)計(jì)公司盈利能力將大幅提升。
    軍機(jī)升級、C919 量產(chǎn)預(yù)計(jì)大幅提升公司鈦材需求。據(jù)工信部消息，中國商飛公司C919 國產(chǎn)大型客機(jī)已進(jìn)入首飛準(zhǔn)備階段。上海飛機(jī)設(shè)計(jì)研究院的公開資料顯示，C919 使用的鈦材的比例約為9-10%，C919 整體重量為42.1 噸。
    中國商飛官網(wǎng)顯示C919 大型客機(jī)訂單數(shù)已達(dá)570 架，由此推斷C919 量產(chǎn)將會(huì)為航空鈦材帶來超過2000 噸的需求增量。隨著中國軍用飛機(jī)市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司背靠西安航天科技工業(yè)公司，已積極謀求進(jìn)入四代戰(zhàn)機(jī)包括運(yùn)-20、殲-20 等供應(yīng)鏈，預(yù)計(jì)公司未來鈦材需求將大幅提升，業(yè)績持續(xù)增厚。
    布局環(huán)保提升高性能金屬復(fù)合材料產(chǎn)能，大幅增厚業(yè)績。公司目前擁有國內(nèi)第一、世界第二的金屬復(fù)合材料生產(chǎn)線。2015 年定增項(xiàng)目中建設(shè)能源環(huán)保用高性能金屬復(fù)合材料生產(chǎn)線將新增金屬復(fù)合材料產(chǎn)能22000 噸，主要用于核電、環(huán)保領(lǐng)域，市場容量巨大。本項(xiàng)目投資總額為2.8 億元，建設(shè)期為2 年。
    項(xiàng)目完成后，年銷售收入達(dá)到4.2 億元，達(dá)產(chǎn)年平均稅后新增利潤5697 萬元。
    給予“增持”的投資評級。公司作為國內(nèi)稀有金屬新材料龍頭，積極布局軍工、核電等領(lǐng)域，未來多項(xiàng)業(yè)務(wù)將大幅提升公司業(yè)績。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.16 元、0.32 元和0.60 元，考慮到核電控制棒投產(chǎn)后將新增約3000 萬元凈利潤（投產(chǎn)第一年，產(chǎn)能利用率為40%），環(huán)保領(lǐng)域定增項(xiàng)目在2 年建設(shè)期后達(dá)產(chǎn)將新增年均約5700 萬凈利潤及航空航天用鈦材需求帶來的利潤增加，公司未來業(yè)績提升幅度明顯，從而使得PE 大幅下降，由此給予2017 年100 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)32 元，給予“增持”評級。
    不確定性。鈦材需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場風(fēng)險(xiǎn)等。