>> 長城國瑞證券-中金環(huán)境（300145）傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，打造環(huán)保領(lǐng)域雙引擎-170126
| 上傳日期： |
2017/1/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉賓 |
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◆紅頂中介脫鉤助力中咨華宇發(fā)展。2016 年 4 月，環(huán)保部發(fā)文督促并要求紅頂中介2016 年內(nèi)完成脫鉤工作。中咨華宇作為民營環(huán)評機(jī)構(gòu)的龍頭，有望抓住這一契機(jī)，搶占環(huán)評市場份額。2016 年 1-9 月，中咨華宇實現(xiàn)收入 25,057 萬元，凈利潤 7,550 萬元，達(dá)去年全年水平，政策紅利逐步體現(xiàn)。
◆獨創(chuàng)技術(shù)有望搶占污泥市場。金山環(huán)保首創(chuàng)的太陽能低溫復(fù)合膜無害化與資源化技術(shù)解決了污泥處理現(xiàn)有難題。目前該技術(shù)逐漸獲得市場認(rèn)可，已簽訂無錫、宜興等項目，項目總金額達(dá) 15 億元?！笆濉逼陂g有望搶占近千億污泥處理市場份額。
◆公司擬推行第二期股權(quán)激勵計劃及第三期員工持股計劃。激勵股票期權(quán) 3869.95 萬股，行權(quán)價格 27.84 元。本次股權(quán)激勵對象人數(shù) 729 人，是上期股權(quán)激勵人數(shù)的 5 倍，股權(quán)激勵及員工持股計劃規(guī)模的擴(kuò)大將賦予公司發(fā)展新的活力。
投資建議：預(yù)計公司 2016-2018 年主營業(yè)務(wù)收入分別為 30.65 億元、42.68 億元、51.25 億元，凈利潤分別為 4.94 億元、7.42 億元、9.15 億元，EPS 為 0.74 元/股、1.11 元/股、1.37 元/股。中金環(huán)境通過外延式并購布局環(huán)保上游環(huán)評及下游環(huán)境治理領(lǐng)域。我們看好中咨華宇未來的市場空間及金山環(huán)保的技術(shù)和拿單能力。首次關(guān)注，給予買入評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇導(dǎo)致公司毛利率下降的風(fēng)險；應(yīng)收賬款回款不及時導(dǎo)致運營資金風(fēng)險；并購子公司所導(dǎo)致的管理風(fēng)險。
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