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    公司緊抓行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，積極布局深海業(yè)務(wù)和海外市場(chǎng)。海洋油氣具有十分重要的地位，目前全球大約30%的石油產(chǎn)量來自于海洋。隨著勘探技術(shù)的不斷發(fā)展以及淺海油氣資源的日趨枯竭，深海和超深海領(lǐng)域?qū)⒌玫娇焖侔l(fā)展，公司進(jìn)行了積極的戰(zhàn)略布局：（1）大力發(fā)展深海基地和深海裝備；（2）與美國(guó)福陸公司強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，開拓深海業(yè)務(wù)；（3）大力開拓海外市場(chǎng)，已經(jīng)進(jìn)入中東、巴西、澳大利亞等市場(chǎng)。另外，公司積極降本增效，目前資產(chǎn)負(fù)債率僅為22%，現(xiàn)金流情況十分健康，這為公司接下來的戰(zhàn)略發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。
    油價(jià)上漲將刺激油服行業(yè)全面復(fù)蘇，公司業(yè)績(jī)將重返增長(zhǎng)快車道。自2014 年下半年油價(jià)暴跌以來，全球油氣上游資本開支削減嚴(yán)重，導(dǎo)致公司2015~2016 年業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯下滑。隨著OPEC 減產(chǎn)協(xié)議的正式實(shí)施，我們判斷原油供需再平衡將很快到來，油價(jià)將穩(wěn)步上漲，2017 年均價(jià)有望達(dá)到60 美元/桶，3 年之內(nèi)有望重回90 美元/桶。油價(jià)企穩(wěn)回升將顯著增強(qiáng)油氣公司資本投資意愿，其中，中海油2017 年計(jì)劃資本開支額較2016 年的完成額增長(zhǎng)超過20%；另外，全球油氣公司自2014 年下半年起積累了大量暫緩和觀望項(xiàng)目，一旦油價(jià)穩(wěn)定在50~55 美元/桶的海洋油氣生命線附近，這些項(xiàng)目將會(huì)集中釋放。公司作為全球知名的海工EPCI 公司，業(yè)績(jī)將直接受益于行業(yè)的復(fù)蘇。
    公司未來有望受益于我國(guó)南海油氣大開發(fā)和中海油海外區(qū)塊業(yè)務(wù)。我國(guó)南海油氣儲(chǔ)量十分豐富，公司作為國(guó)內(nèi)海工EPCI 龍頭將直接受益于南海油氣開發(fā)。另外，中海油積極拓展海外油氣資源，2016 年12 月剛剛中標(biāo)了墨西哥灣的兩個(gè)優(yōu)質(zhì)深海區(qū)塊。公司作為中海油旗下的對(duì)口公司，有望直接受益。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議?；趯徤餍栽瓌t，我們暫時(shí)沒有考慮南海大開發(fā)和中海油海外區(qū)塊的貢獻(xiàn)。預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為0.30 元、0.36 元、0.54 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為26 倍、22 倍和15 倍。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治方面的風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。