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    福能股份作為福建省能源集團(tuán)旗下唯一能源類上市平臺(tái)，未來發(fā)展空間無憂。我們預(yù)計(jì)公司2017 年底前承諾注入資產(chǎn)“神華福能49%+寧德核電10%”將增厚2017 年歸母凈利約4.2 億元，2018 年底前承諾注入資產(chǎn)“泉惠熱電50%”將增厚2018 年歸母凈利2.2 億元。若福能集團(tuán)國(guó)企改革如期進(jìn)行，我們預(yù)計(jì)資產(chǎn)注入后福能股份2017-18年歸母凈利約為17.5 億元、19.7 億元（假設(shè)5%主營(yíng)收入增速）。
    配網(wǎng)售電項(xiàng)目有望進(jìn)一步打開成長(zhǎng)空間。2015 年3 月《電改9 號(hào)文》“鼓勵(lì)以混合所有制方式發(fā)展配電業(yè)務(wù)”以來，配網(wǎng)政策如雨后春筍，2016 年8 月《關(guān)于請(qǐng)報(bào)送增量配電業(yè)務(wù)試點(diǎn)項(xiàng)目的通知》將105 個(gè)增量配網(wǎng)項(xiàng)目引入實(shí)質(zhì)性落地階段，我們預(yù)計(jì)增量配網(wǎng)項(xiàng)目建設(shè)正在加速，配售電設(shè)備商與服務(wù)商將進(jìn)一步打開成長(zhǎng)空間。福能股份2016年陸續(xù)開始在福州、寧德、龍巖、漳州、南平等地布局福能控股的配售電公司，我們預(yù)計(jì)福能股份在惠安、寧德、南平等園區(qū)有望成為設(shè)備投資建設(shè)主體，并切入新興工業(yè)園區(qū)的配網(wǎng)運(yùn)營(yíng)、供電供熱供氣等業(yè)務(wù)，并逐步將配售電業(yè)務(wù)培育為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)注入推進(jìn)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，配售電拓展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。