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主要原因是公司主營產(chǎn)品商品代雞苗價(jià)格有較大漲幅，同時(shí)由于去年玉米臨儲政策的變革，導(dǎo)致飼料主要原材料玉米價(jià)格大幅下降，毛利上升所致。
    由于四季度雞苗價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，同時(shí)公司對種雞種蛋計(jì)提資產(chǎn)減值損失8946.5 萬元，導(dǎo)致公司全年業(yè)績不及預(yù)期。
    2016 年前三季度雞苗價(jià)格反彈，四季度雞苗價(jià)格逐步下跌。2015 年行業(yè)幾乎全年都處于虧損狀態(tài)。2016 年，雞苗價(jià)格從年初1 元/羽大幅反彈，期間最高達(dá)5.54 元/羽，除12 月份雞苗價(jià)格大幅下跌外，全年基本保持在2.5 元/羽以上，雞苗價(jià)格上漲促使2016 年全年毛利顯著回升。但是從2016 年四季度開始，雞苗價(jià)格見頂回落，從2016 年9 月30 日3.27 元/羽毛跌至2017 年2 月10 日0.85 元/羽，這是公司全年業(yè)績不及預(yù)期的主要原因。
    上游供給極度收縮，今年行業(yè)景氣依然有望維持。2014 年，我國白羽肉雞祖代種雞引種量由歷史高峰的154 多萬套下降至118 萬套，環(huán)比降幅超過20%；2015 年，由于美國和法國先后發(fā)生禽流感，我國對美國和法國先后實(shí)施了祖代雞引種禁令促使祖代種雞引種量銳減至72 萬套，環(huán)比降幅40%左右。我國祖代白羽肉雞一直依賴進(jìn)口，且進(jìn)口總量的95%以上來自于美國和法國，由于禽流感兩個(gè)主要進(jìn)口渠道皆被封鎖，預(yù)計(jì)2016 全年引種量將進(jìn)步一下滑。由于上游引種量的持續(xù)大幅收縮、行業(yè)景氣度將持續(xù)回升，目前上游父母代雞苗報(bào)價(jià)持續(xù)提高，率先進(jìn)入高景氣周期，益生股份父母代雞苗11 月份報(bào)價(jià)高達(dá)80 元/套，上游的高景氣也將逐步傳導(dǎo)至下游雞苗，今年行業(yè)景氣度依然有望維持。
    投資建議：看好行業(yè)反轉(zhuǎn)，維持“推薦”評級。預(yù)計(jì)2017、2018 年EPS分別為1.3 和1.1 元、對應(yīng)2017、2018 年P(guān)E 分別為14 倍和17 倍,維持“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情、雞苗價(jià)格大幅下跌