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其中，單3 季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.02 億元，同比增長(zhǎng)65.19%；歸母凈利潤(rùn)9542.93 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)216.66%。
    雞苗業(yè)務(wù)盈利大增，推動(dòng)業(yè)績(jī)繼續(xù)上升。單3 季度，公司營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)12.32%；歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)11.89%。業(yè)績(jī)持續(xù)反轉(zhuǎn)向上主要受益于雞苗業(yè)務(wù)盈利的增長(zhǎng)。據(jù)博亞和訊統(tǒng)計(jì)，3 季度山東煙臺(tái)地區(qū)白羽肉雞苗出場(chǎng)均價(jià)是3.54 元/羽，較2 季度均價(jià)（3.46 元/羽）上漲了2.31%。我們估算，同期，公司商品代肉雞苗銷(xiāo)售均價(jià)是3.8元/羽，單羽盈利是1.7 元，高于前期。
    成本及費(fèi)用率雙雙下降。單3 季度，豆粕價(jià)格較為穩(wěn)定，玉米價(jià)格持續(xù)下跌且跌幅較大。受此影響，公司雞苗生產(chǎn)成本將下降，我們估計(jì)公司商品代雞苗生產(chǎn)成本2 元/羽，低于前期成本。同期，三項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)為10.06%，環(huán)比下降了0.19 個(gè)百分點(diǎn)，其中，銷(xiāo)售費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別下降了0.35 和0.18 個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)整體貢獻(xiàn)較大，管理費(fèi)用率有所上升
    祖代雞引種不暢，雞苗產(chǎn)能快速下降期已經(jīng)來(lái)臨，中期內(nèi)雞苗價(jià)格預(yù)期比較樂(lè)觀。我們對(duì)雞苗價(jià)格走勢(shì)比價(jià)樂(lè)觀，主要是由于：1、祖代雞引種不暢。由于歐美國(guó)家不斷發(fā)生禽流感疫情，自2015 年至今，中國(guó)暫停自美國(guó)、法國(guó)等國(guó)家進(jìn)口祖代雞，目前僅恢復(fù)從新西蘭、西班牙等小產(chǎn)能?chē)?guó)家引種，行業(yè)引種不暢。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016 年截至9 月份，全行業(yè)共引種祖代肉種雞24.57 萬(wàn)套。我們預(yù)計(jì)，2016 年全年引種量為40 萬(wàn)套，較上年將減少40%以上，也低于行業(yè)80 萬(wàn)套的供需平衡水平。2、雞苗產(chǎn)能快速下降期已經(jīng)來(lái)臨，雞苗供給趨緊。15、16 連續(xù)兩年祖代雞引種量大幅減少，必然會(huì)傳導(dǎo)至父母代及商品代雞苗的產(chǎn)能上，造成產(chǎn)能減少。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016 年3 季度，全國(guó)在產(chǎn)祖代肉種雞存欄量由期初的88.4 萬(wàn)套下降至期末的76.91 萬(wàn)套，減幅為13%。
    我們認(rèn)為，這標(biāo)志著行業(yè)產(chǎn)能快速下降期已經(jīng)來(lái)臨。
    全年業(yè)績(jī)預(yù)期比較樂(lè)觀。首先，短期來(lái)看，雞苗及分割雞肉價(jià)格后市預(yù)期比較樂(lè)觀。10 月份是淡季，商品代雞苗價(jià)格較9 月份有所回落，但幅度有限，整體在2.6-3.8 元/羽之間運(yùn)行，遠(yuǎn)高于去年同期水平。預(yù)計(jì)到年底消費(fèi)旺季到來(lái)之前，商品代雞苗價(jià)格還將上漲，高點(diǎn)或觸碰5 元/羽。除雞苗之外，分割雞肉價(jià)格也將上漲。其次，銷(xiāo)量比較穩(wěn)定。預(yù)計(jì)全年，公司商品代雞苗銷(xiāo)量是2.4 億羽，分割雞肉銷(xiāo)量是5 萬(wàn)噸。
    投資建議。預(yù)計(jì)，16/17 年，歸母凈利潤(rùn)是3.53/4.82 億元，每股收益分別是1.17 元/股和1.6 元/股，對(duì)應(yīng)的PE 分別是24.23/17.77倍。公司商品代雞苗業(yè)務(wù)規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，可充分受益于雞苗及雞肉價(jià)格上漲，維持增持評(píng)級(jí)。