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傳統(tǒng)紙媒近年呈現(xiàn)斷崖式下滑趨勢，2015 年全國報(bào)紙廣告降幅高達(dá)35.4%，公司原有主業(yè)在營收、毛利率方面均有下降，對整體業(yè)績造成一定拖累。2016 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.9 億元，同比下滑2.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.0億元，基本與上年同期持平。2016 年上半年，浙報(bào)發(fā)展和錢報(bào)公司兩家主要從事出版發(fā)行的子公司凈利潤合計(jì)6169 萬元，對比公司同期整體3 億元的歸母凈利潤，貢獻(xiàn)較為有限。本次新聞傳媒資產(chǎn)剝離對行業(yè)而言是一次文化傳媒領(lǐng)域國企改革的有益實(shí)踐，對公司而言是甩開包袱優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的騰飛。
    互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)持續(xù)升級，游戲+大數(shù)據(jù)+產(chǎn)業(yè)投資。1）游戲方面，2013 年公司耗資32 億元收購杭州邊鋒和上海浩方，深度布局互聯(lián)網(wǎng)游戲和電競，2016 年上半年，邊鋒實(shí)現(xiàn)凈利潤2.2 億元，是公司業(yè)績的核心支柱；2）大數(shù)據(jù)方面，2016年底公司完成非公開募資19.5 億用于投建互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目，目前大數(shù)據(jù)交易中心及互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目進(jìn)入建設(shè)階段，未來大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)成為公司主產(chǎn)業(yè)平臺之一，形成新的盈利增長點(diǎn)（互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心預(yù)計(jì)9 年內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入61.9億元、實(shí)現(xiàn)凈利潤18.9 億元）；3）公司以東星空為主的文化產(chǎn)業(yè)投資平臺自2015年下半年起進(jìn)入回報(bào)期，2016 上半年東方星空實(shí)現(xiàn)凈利潤738 萬元。
    眼光前瞻，機(jī)制創(chuàng)新。公司為黨報(bào)集團(tuán)控股上市公司，在體制機(jī)制改革方面一直走在前端，之前一系列動作例如順應(yīng)采編與經(jīng)營分開的行業(yè)政策要求、積極推動投資項(xiàng)目股改啟動并完成東方星空向FOF 轉(zhuǎn)型工作推升投資效率、響應(yīng)政府大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略挖掘藍(lán)海市場等都體現(xiàn)公司的靈活性與前瞻性。
    盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.50 元、0.56 元和0.61 元（由于剝離資產(chǎn)規(guī)模以及時(shí)點(diǎn)未知，暫時(shí)不考慮剝離影響），我們持續(xù)看好公司國企改革動力以及互聯(lián)網(wǎng)前瞻布局，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲業(yè)務(wù)或大數(shù)據(jù)項(xiàng)目開展低預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、剝離資產(chǎn)受阻風(fēng)險(xiǎn)、投資回報(bào)或不及預(yù)期。