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    內(nèi)生、外延因素共同推動(dòng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)
    公司2016 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)源于：1）氧化鋯業(yè)務(wù)受益于齒科及手機(jī)領(lǐng)域需求放量，銷量和收入實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)；2）MLCC 陶瓷材料受益于匯率變化等因素，銷量同比較明顯回升；3）泓源光電自四季度開(kāi)始并表，貢獻(xiàn)部分利潤(rùn)增量；4）非經(jīng)常性損益（約1300 萬(wàn)元）也有部分貢獻(xiàn)。
    氧化鋯或受益于陶瓷機(jī)殼放量
    近期，國(guó)內(nèi)手機(jī)機(jī)殼龍頭企業(yè)與陶瓷領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)簽署共同投資框架協(xié)議，擬重點(diǎn)投資建設(shè)智能終端及智能穿戴產(chǎn)品的陶瓷外觀及模組，預(yù)計(jì)年產(chǎn)能1 億件以上。陶瓷機(jī)殼當(dāng)前的市場(chǎng)滲透率較低（0.1%以下），未來(lái)滲透率的提升將顯著增加公司納米復(fù)合氧化鋯產(chǎn)品的市場(chǎng)容量，公司作為國(guó)內(nèi)該領(lǐng)域的領(lǐng)跑者將顯著受益。
    電子漿料及汽車尾氣催化劑領(lǐng)域持續(xù)布局
    1）電子漿料領(lǐng)域，公司已相繼完成泓源光電（太陽(yáng)能導(dǎo)電漿料）和戍普電子（MLCC 電極漿料）的收購(gòu)；2）汽車尾氣催化劑領(lǐng)域，繼王子制陶收購(gòu)于2016 年9 月19 日過(guò)會(huì)后，公司進(jìn)一步收購(gòu)了江蘇天諾（催化劑分子篩）及博晶科技（鋯鈰固溶體），完成汽車尾氣催化劑四大成分的全面布局，可為客戶提供全系列整體汽車催化解決方案。
    維持“增持”評(píng)級(jí)
    作為國(guó)內(nèi)新材料平臺(tái)型公司的代表，國(guó)瓷材料依托水熱法核心技術(shù)實(shí)現(xiàn)了多種高端無(wú)機(jī)新材料的國(guó)產(chǎn)化，同時(shí)內(nèi)生和外延并舉，多維度拓展產(chǎn)品線，與現(xiàn)有板塊構(gòu)成有力協(xié)同，我們維持公司2016-2018 年EPS 分別為0.45、0.66、0.95 元的預(yù)測(cè)（暫未考慮增發(fā)對(duì)于公司股本和盈利的影響），公司業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)仍將保持高速增長(zhǎng)，且外延發(fā)展存在超預(yù)期可能，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，核心技術(shù)失密風(fēng)險(xiǎn)，下游需求下滑風(fēng)險(xiǎn)。