>> 東方證券-國瓷材料（300285）業(yè)績預(yù)告增長50%-60%，2017有望繼續(xù)高增長-170117
| 上傳日期： |
2017/1/17 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
虞小波 |
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此報告為加密報告 |
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2016年受益于MLCC 陶瓷材料出口增加以及納米復(fù)合氧化鋯產(chǎn)能釋放，疊加公司經(jīng)營改善，成本費用下降，公司利潤預(yù)測中值有望達到1.33 億元，增速中值達到55%，與我們前期預(yù)測較為一致。
高管陸續(xù)高位增持，對公司未來發(fā)展充滿信心。公司總經(jīng)理、副總經(jīng)理、監(jiān)事自去年12 月以來陸續(xù)增持約83 萬股，增持均價在38.4 元以上，增持規(guī)模甚至遠超15 年股災(zāi)時增持規(guī)模，而總經(jīng)理和副總深耕公司業(yè)務(wù)前線，對公司價值及未來發(fā)展有更為深刻的理解，大規(guī)模高位增持也充分體現(xiàn)高管團隊對公司未來發(fā)展充滿信心。
創(chuàng)業(yè)板稀缺標(biāo)的，2017 年業(yè)績有望迎來爆發(fā)。從基本面來看，公司2017 年氧化鋯有望滿產(chǎn)、氧化鋁有望放量，而此前公司通過連續(xù)收購后在工業(yè)催化、尾氣催化及金屬漿料領(lǐng)域的布局也不斷完善，在創(chuàng)業(yè)板中屬于兼具核心技術(shù)（護城河）、技術(shù)應(yīng)用場景（產(chǎn)業(yè)鏈）以及優(yōu)秀管理團隊的稀缺公司。假設(shè)能夠完成收購并表后，王子制陶有望貢獻6000 萬利潤，泓源光電有望貢獻3000 萬利潤，另外還有江蘇天諾、戍普電子和江西博晶，公司2017 年業(yè)績有望實現(xiàn)大突破。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司2016-2018 年每股收益（不考慮泓源光電、王子制陶等并表）分別為0.44、0.61、0.76 元，參考可比公司經(jīng)調(diào)整后的平均估值，國瓷材料17 年合理估值水平為73 倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價為44.5 元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
國瓷材料作為新材料平臺各項業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期。
電子漿料產(chǎn)品下游客戶開拓不及預(yù)期。
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