>> 華泰證券-國瓷材料(300285)業(yè)績延續(xù)快速增長，2017前景可期-170117
| 上傳日期： |
2017/1/17 |
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作者： |
劉曦 |
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按照前述預告區(qū)間，Q4 單季度凈利為3602-4464 萬元，同比增長123%-176%。公司同時公告擬向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增10股并派1 元。
內(nèi)生、外延因素共同推動業(yè)績快速增長
我們預計公司2016 年業(yè)績增長源于：1）氧化鋯業(yè)務(wù)受益于齒科及手機領(lǐng)域需求放量，銷量和收入實現(xiàn)大幅增長；2）MLCC 陶瓷材料受益于匯率變化等因素，銷量同比較明顯回升；3）泓源光電自2016 年四季度開始并表，貢獻部分利潤增量；4）非經(jīng)常性損益（約1300 萬元）也有部分貢獻。
電子漿料及汽車尾氣催化劑領(lǐng)域持續(xù)布局
1）電子漿料領(lǐng)域，公司繼2016 年9 月29 日完成泓源光電（太陽能導電漿料）工商登記后又于2017 年1 月5 日完成戍普電子（MLCC 電極漿料）工商登記；2）汽車尾氣催化劑領(lǐng)域，繼王子制陶收購于2016 年9 月19日過會后，公司進一步收購了江蘇天諾（催化劑分子篩）及博晶科技（鋯鈰固溶體），其中博晶科技已于2017 年1 月10 日完成工商登記，據(jù)此，公司已完成汽車尾氣催化劑中鈰鋯固溶體、高熱穩(wěn)定性的氧化鋁、蜂窩陶瓷載體和分子篩的全面布局，可為客戶提供全系列整體汽車催化解決方案。
維持“增持”評級
作為國內(nèi)新材料平臺型公司的代表，國瓷材料依托水熱法核心技術(shù)實現(xiàn)了多種高端無機新材料的國產(chǎn)化，同時內(nèi)生和外延并舉，多維度拓展產(chǎn)品線，與現(xiàn)有板塊構(gòu)成有力協(xié)同，我們維持公司2016-2018年EPS分別為0.45、0.66、0.95 元的預測（暫未考慮增發(fā)對于公司股本和盈利的影響），公司業(yè)績預計仍將保持高速增長，且外延發(fā)展存在超預期可能，維持“增持”評級。
風險提示：新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預期風險，核心技術(shù)失密風險，下游需求下滑風險。
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