>> 華泰證券-國瓷材料(300285)擬收購江蘇天諾，完善催化板塊布局-161109
| 上傳日期： |
2016/11/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉曦 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2015年江蘇天諾實現(xiàn)營收9013萬元（YoY 98.6%），凈利2900萬元（YoY 145%），2016年前三季度實現(xiàn)營收5377萬元，凈利潤1314萬元，盈利情況良好。
本次收購具備多重積極意義
本次收購若順利完成，具備多重積極意義：1）通過導入公司水熱法核心工藝等技術儲備，提升江蘇天諾產(chǎn)品競爭力，進而推動其未來在在煤化工、石油化工和環(huán)保等領域的持續(xù)開拓；2）公司通過對江蘇天諾分子篩的整合，結合現(xiàn)有的高熱穩(wěn)定性的氧化鋁，鈰鋯固溶體，蜂窩陶瓷載體，成為全球唯一能夠全系列為客戶提供整體汽車催化解決方案的企業(yè)，也有利于新產(chǎn)品體系的開發(fā)；3）公司通過此次并購把積累的水熱法等核心技術應用到環(huán)境催化、工業(yè)催化、生物催化和納米催化相關領域并進行深耕細作，最終實現(xiàn)在催化板塊的布局。
維持"增持"評級
作為國內(nèi)新材料平臺型公司的代表，國瓷材料依托水熱法核心技術實現(xiàn)了多種高端無機新材料的國產(chǎn)化，同時內(nèi)生和外延并舉，多維度拓展產(chǎn)品線，本次收購進一步凸顯了公司清晰的發(fā)展思路和產(chǎn)業(yè)布局，且后續(xù)通過導入核心技術，該項目有望取得良好收益，并與現(xiàn)有板塊構成有力協(xié)同，我們預計公司2016-2018年EPS分別為0.45、0.66、0.95元（暫未考慮增發(fā)對于公司股本和盈利的影響），公司業(yè)績預計仍將保持高速增長，且外延發(fā)展存在超預期可能，維持"增持"評級。
風險提示：新業(yè)務發(fā)展不及預期風險，核心技術失密風險，下游需求下滑風險。
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