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預(yù)計(jì)近兩年該業(yè)務(wù)仍將保持穩(wěn)定放量勢(shì)頭。滲花墨水代表了陶瓷墨水發(fā)展的新趨勢(shì)，市場(chǎng)空間廣闊，公司的滲花墨水或?qū)⒂?017年上市，未來(lái)有望邁入放量階段，維持陶瓷墨水業(yè)務(wù)近年景氣度升溫的判斷。
    新產(chǎn)品蓄勢(shì)待發(fā)
    納米級(jí)氧化鋯、高純超細(xì)氧化鋁將是公司下一輪增長(zhǎng)的新引擎。隨著下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，未來(lái)對(duì)納米級(jí)氧化鋯需求將持續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)前景看好。預(yù)計(jì)2016年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8000萬(wàn)元，出貨量約700噸。公司生產(chǎn)的高純超細(xì)氧化鋁主要應(yīng)用于鋰電池隔膜材料，未來(lái)將逐步運(yùn)用到催化載體，市場(chǎng)前景廣闊。同時(shí)公司啟動(dòng)的年產(chǎn)3500噸納米級(jí)氧化鋯材料和5000噸高純超細(xì)氧化鋁材料項(xiàng)目建設(shè)，產(chǎn)能將依據(jù)市場(chǎng)需求逐步放量。
    外延發(fā)展加速
    2016年國(guó)瓷材料分別收購(gòu)了王子陶瓷、泓源光電，分別進(jìn)入催化載體和電子漿料領(lǐng)域。因環(huán)保要求越來(lái)越高，汽車(chē)尾氣凈化市場(chǎng)空間廣闊。光伏發(fā)電是清潔能源，在國(guó)內(nèi)有巨大的市場(chǎng)空間。催化載體和電子漿料都是上游原材料，隨著相關(guān)行業(yè)的快速發(fā)展，必然會(huì)帶動(dòng)上游產(chǎn)品需求，未來(lái)值得期待。2016-2018年收購(gòu)標(biāo)的承諾的歸母凈利潤(rùn)總額為27200萬(wàn)元。
    盈利預(yù)測(cè)與估值
    我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年?duì)I業(yè)收入分別為8.26億元、11.15億元、13.93億元，歸母凈利潤(rùn)為1.41億元、1.80億元、2.23億元，EPS為0.47元、0.60元、0.74元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為78X、61X、49X?？紤]到公司的滲花墨水將上市、新產(chǎn)品進(jìn)入快速成長(zhǎng)期，市場(chǎng)前景看好，給予"增持"評(píng)級(jí)。