>> 華創(chuàng)證券-國瓷材料（300285）業(yè)績維持較高增長，基本符合預期-161013
| 上傳日期： |
2016/10/13 |
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強烈推薦 |
作者： |
曹令 |
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2. 高純超細氧化鋁：汽車尾氣處理已向下游試用，有望明年開始貢獻業(yè)績
年底產能有望擴至1500 噸，目前年產1000 噸的氧化鋁主供鋰電隔膜涂覆和公司陶瓷墨水部分自用需求，后續(xù)關注市場拓展情況；汽車尾氣用氧化鋁目前已向巴斯夫、優(yōu)美科等國外汽車尾氣轉換器龍頭和部分國內企業(yè)試用產品，反饋良好，明年有望逐漸貢獻業(yè)績。
3. 納米復合氧化鋯：產能不斷釋放，陶瓷牙齒增長迅速
上半年，公司氧化鋯年化產能600 噸，7 月完成新產能擴建后，氧化鋯產能達到70-100 噸/月（根據(jù)型號不同），單價16-20w/t，基本滿產，年底產能有望持續(xù)擴至1200-1500 噸/年。公司氧化鋯是Apple Watch背板粉體兩家供應商之一，氧化鋯假牙（今年銷350 噸，明年有望1000噸）在愛爾創(chuàng)占比逐步提高，且出口量進入快速增長階段。
4. 泓源光電10 月份完成并表，核心技術若突破有望帶來業(yè)績超預期增長
泓源光電將于10 月份開始并表，16-18 年承諾業(yè)績2000-4000 萬元，受益于國瓷原有無機金屬材料技術協(xié)同，泓源光電太陽能電池導電漿料若實現(xiàn)核心原材料銀粉的突破將帶來盈利的大幅提升，目前仍在試驗中，跟蹤后續(xù)進展。
5. 盈利預測與投資評級
我們預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.47（泓源光電按并表3 個月算）、1.10、1.51，對應PE 80X、34X、25X。公司是國內罕有、盈利能力極佳的新材料平臺型公司。未來在汽車尾氣處理、陶瓷義齒和背板材料等無機非金屬，以及太陽能導電漿料等無機金屬的新興領域均有較好前景，看好公司未來發(fā)展。維持強烈推薦評級。
風險提示：新業(yè)務領域拓展不達預期，氧化鋁、氧化鋯放量不達預期。
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