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    氧化鋯及陶瓷墨水業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?br>    今年以來(lái)，公司納米復(fù)合氧化鋯產(chǎn)品需求旺盛，公司通過(guò)產(chǎn)能擴(kuò)充，迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，報(bào)告期內(nèi)，公司募投項(xiàng)目“年產(chǎn)3500 噸納米復(fù)合氧化鋯材料項(xiàng)目”實(shí)現(xiàn)凈利443 萬(wàn)元；同時(shí)，公司憑借“技術(shù)+渠道”優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化陶瓷墨水的銷(xiāo)售模式，提高了陶瓷墨水的產(chǎn)能和市場(chǎng)占有率，上述兩大業(yè)務(wù)是公司業(yè)績(jī)的主要增量；相應(yīng)地，公司1-9 月綜合毛利率同比上升0.4pct 至41.4%，Q1-Q3 單季度綜合毛利率分別為38.0%、41.2%、43.9%，呈逐季上升態(tài)勢(shì)。
    費(fèi)用降低及投資收益增加助益利潤(rùn)增長(zhǎng)
    由于陶瓷墨水市場(chǎng)進(jìn)入穩(wěn)定期，業(yè)務(wù)開(kāi)拓費(fèi)用減少，公司1-9 月銷(xiāo)售費(fèi)用率同比下降0.7pct 至4.1%，其中Q3 單季度同比下降2.0pct 至3.2%。公司報(bào)告期內(nèi)提前償還銀行貸款，1-9 月財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降1.5pct 至-1.8%。此外，公司1-9 月確認(rèn)了深圳愛(ài)爾創(chuàng)的投資收益546 萬(wàn)元（去年同期為零）。
    品類(lèi)擴(kuò)張持續(xù)推進(jìn)
    報(bào)告期內(nèi)，公司品類(lèi)擴(kuò)張仍在有序推進(jìn)：公司以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)王子制陶100%股權(quán)的事項(xiàng)已于9 月19 日獲得證監(jiān)會(huì)無(wú)條件通過(guò)，泓源光電的工商變更則已于9 月29 日完成，預(yù)計(jì)將于四季度開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。根據(jù)上述公司的業(yè)績(jī)承諾（詳見(jiàn)前期相關(guān)報(bào)告），公司盈利高增長(zhǎng)的基礎(chǔ)有望進(jìn)一步夯實(shí)。
    維持“增持”評(píng)級(jí)
    作為國(guó)內(nèi)新材料平臺(tái)型公司的代表，國(guó)瓷材料依托水熱法核心技術(shù)實(shí)現(xiàn)了多種高端無(wú)機(jī)新材料的國(guó)產(chǎn)化，同時(shí)內(nèi)生和外延并舉，多維度拓展產(chǎn)品線。結(jié)合公司三季報(bào)及目前經(jīng)營(yíng)情況，我們小幅下調(diào)公司2016-2018 年EPS 分別至0.45、0.66、0.95 元（暫未考慮增發(fā)對(duì)于公司股本和盈利的影響），公司業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將保持高速增長(zhǎng)，且外延發(fā)展存在超預(yù)期可能，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，核心技術(shù)失密風(fēng)險(xiǎn)，下游需求下滑風(fēng)險(xiǎn)。