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    我們以8000 元/噸的銷售價(jià)，凈利率3%進(jìn)行保守估算，則滿產(chǎn)狀態(tài)下公司POY 業(yè)務(wù)能為公司帶來7200 萬元的凈利潤(rùn)。
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，定增將進(jìn)一步夯實(shí)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)
    公司鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力可概括為資質(zhì)、技術(shù)領(lǐng)先于行業(yè)，經(jīng)營(yíng)、生產(chǎn)能滿足絕大多數(shù)客戶需求。行業(yè)環(huán)境使得公司收入有所下降，但公司訂單充足并大幅增長(zhǎng)；定增已獲得發(fā)審委批復(fù)，未來資金到位將助力業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。公司也向總承包業(yè)務(wù)發(fā)展，海外總包業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。
    延伸產(chǎn)業(yè)鏈，鋼結(jié)構(gòu)住宅成重點(diǎn)發(fā)展方向
    投資建議
    公司目前凈利率水平較低，新材料業(yè)務(wù)今年滿產(chǎn)后盈利水平有望達(dá)到行業(yè)正常水平，將帶動(dòng)公司整體盈利能力的迅速提升。公司傳統(tǒng)鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)在近兩年的調(diào)整后，未來將有望快速回升，定增資金若到位將延續(xù)這一過程，目前公司定增價(jià)格倒掛5%。在住宅鋼結(jié)構(gòu)方面公司也有望取得突破。
    我們看好公司未來的發(fā)展，預(yù)計(jì)2017 至2019 年公司EPS 分別為0.13、0.19、0.25 元，對(duì)應(yīng)PE 為57、38、30 倍，在行業(yè)中偏高，主要由于行業(yè)不景氣及新業(yè)務(wù)前期虧損所致，預(yù)計(jì)未來新業(yè)務(wù)盈利水平提升及傳統(tǒng)業(yè)務(wù)景氣提升將使市盈率回歸正常水平；以市凈率PB 來看較有參考性，公司PB 為2.60，在行業(yè)中偏低，若按目前市值，增發(fā)完成后將下降為2 倍，估值上具有吸引力。綜合考慮公司業(yè)務(wù)亮點(diǎn)和估值情況，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下行、新材料業(yè)務(wù)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、重大項(xiàng)目和住宅鋼結(jié)構(gòu)項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。