久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

上半年憑借公司在空間鋼結(jié)構(gòu)領(lǐng)域領(lǐng)先的技術(shù)研發(fā)能力和設(shè)計(jì)水平、強(qiáng)大的制造能力以及豐富的施工經(jīng)驗(yàn)， 保持了營業(yè)收入的穩(wěn)定增長。
    2015H1 實(shí)現(xiàn)綜合毛利率12.22%，下降0.92pct；凈利率1.86%，下降0.51pct。我們認(rèn)為毛利率和凈利率下降主要是由于成本提高，公司成本率較去年提高了0.92pct，為87.78%。
    期間費(fèi)用整體控制較好，現(xiàn)金流狀況有待改善。期間費(fèi)用率9.70%，下降0.04pct；其中管理費(fèi)用率增長0.21pct 至7.05%，主要是由于公司上半年加大研發(fā)力度增加研發(fā)投入（同比上升33.49%）。收現(xiàn)比、付現(xiàn)比分別為 1.17/1.06，同比分別上升0.28/0.26，體現(xiàn)公司回款健康化。經(jīng)營性凈現(xiàn)金流從 2014H1 的6826 萬元降低至 2015H1的-7919 萬元，現(xiàn)金流狀況有所惡化，主要受投產(chǎn)的9 萬噸新型建筑鋼結(jié)構(gòu)膜材項(xiàng)目原材料價(jià)格波動(dòng)，且支付材料價(jià)款較多所致。下半年隨著收現(xiàn)比的提高，經(jīng)營性現(xiàn)金流有望得到改善。
    2015H1 新簽國內(nèi)訂單37.96 億元，YOY-8.75%，簽訂海外訂單31.36億元，海外訂單占比超過45%。受鋼材價(jià)格下跌的影響，公司所簽合同造價(jià)有所下滑，上半年承攬的業(yè)務(wù)訂單規(guī)模收縮。海外市場開拓逐漸取得成效，訂單開始放量，暨2014 年成功與委內(nèi)瑞拉簽訂2億多美元的會議中心項(xiàng)目之后，公司于2015 年7 月與巴拿馬公司簽訂了包括綜合辦公樓、商品住宅樓及廠房倉庫項(xiàng)目訂單，總價(jià)折合人民幣達(dá)31.36 億元，接近上半年國內(nèi)所有訂單之和，預(yù)計(jì)未來海外市場訂單還將逐步擴(kuò)大。
    “市場開拓+商業(yè)模式+產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)”三大塊推動(dòng)公司轉(zhuǎn)型升級。（1）市場開拓：國內(nèi)聚焦大型基建（機(jī)場、高鐵、標(biāo)志性建筑等），海外重點(diǎn)拓展東南亞/南亞/中東/南美等與“一帶一路”高度契合的區(qū)域，公司著力推進(jìn)國內(nèi)國外兩個(gè)市場均衡發(fā)展。（2）商業(yè)模式：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由做“建筑鋼結(jié)構(gòu)”向“鋼結(jié)構(gòu)建筑”升級，并積極推動(dòng)裝配式集成建筑及產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，逐步完成從單一的鋼結(jié)構(gòu)建筑企業(yè)向國際一流的集成服務(wù)商轉(zhuǎn)變。（3）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)：深度融合工業(yè)化和信息化，力求實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)制造業(yè)向智慧制造業(yè)的升級轉(zhuǎn)型，此外將加大與國家重點(diǎn)軍事科研院所的合作，在國防、民用兩個(gè)方面開展全方位的交流合作，共同開發(fā)“高、新、尖”產(chǎn)品。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。
    盈利預(yù)測與估值： 我們預(yù)測公司15/16/17 年EPS 分別為0.14/0.29/0.38 元，CAGR 達(dá)72%，鑒于公司處于轉(zhuǎn)型期，給予公司2016 年45-50 倍PE，目標(biāo)價(jià)13.0-15.0 元，維持“推薦”評級。