久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

原因在于：一方面國(guó)際航線航空服務(wù)及地面保障收費(fèi)更高，刺激航空主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)；另一方面，國(guó)際旅客的消費(fèi)水平普遍比國(guó)內(nèi)旅客消費(fèi)水平更高，能夠帶動(dòng)商業(yè)收入增長(zhǎng)。根據(jù)敏感性分析，如果國(guó)際航班占比提高1%，2017 年全年凈利潤(rùn)將提升4.22%。
    優(yōu)化運(yùn)營(yíng)釋放產(chǎn)能在即，ROE 進(jìn)入穩(wěn)步上升周期
    機(jī)場(chǎng)雙跑道模式優(yōu)化，產(chǎn)能有望提升。由“一起一降”優(yōu)化至“兩起一降”，產(chǎn)能有望進(jìn)一步釋放，且未來(lái)還存在進(jìn)一步優(yōu)化空間；高峰小時(shí)起降數(shù)有望提升至52 架次，準(zhǔn)點(diǎn)率得到保證，產(chǎn)能或進(jìn)一步釋放。在折舊趨穩(wěn)的前提下，目前公司ROE 已進(jìn)入回升通道，有望提升至2010~2011 年的峰值水平。
    機(jī)場(chǎng)費(fèi)用提價(jià)在即，強(qiáng)業(yè)績(jī)彈性穩(wěn)促利潤(rùn)提升
    航空領(lǐng)域改革加碼，機(jī)場(chǎng)費(fèi)用調(diào)整有望落地。機(jī)場(chǎng)費(fèi)用有望針對(duì)內(nèi)航內(nèi)線提價(jià)，我們預(yù)計(jì)提價(jià)方案有望在上半年有所突破，深圳機(jī)場(chǎng)作為上市機(jī)場(chǎng)中國(guó)內(nèi)航線占比最高的機(jī)場(chǎng)，費(fèi)用提價(jià)帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性最高，將穩(wěn)促利潤(rùn)提升。根據(jù)敏感性分析，如果內(nèi)航內(nèi)線收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)總體提高10%，2017 年全年凈利潤(rùn)將提升28%。
    盈利預(yù)測(cè)與估值
    預(yù)計(jì)公司未來(lái)國(guó)際航班占比將明顯加大，價(jià)值存在顯著提升空間，且內(nèi)航內(nèi)線若漲價(jià)對(duì)其彈性大。我們預(yù)計(jì)公司16~18 年歸母凈利為5.85、7.11 和8.49 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.29、0.35 和0.41 元。給予2018 年25~27 倍PE，對(duì)應(yīng)估值10.25~11.07 元。
給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    國(guó)際航線增長(zhǎng)低于預(yù)期；行業(yè)政策落實(shí)不及預(yù)期；多元化發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)。