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    主要觀點(diǎn)：
    傳統(tǒng)主營(yíng)維持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)
    公司傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)的核心產(chǎn)品為陶瓷墨水、全拋印刷釉和基礎(chǔ)釉。其中陶瓷墨水是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)陶瓷墨水為公司帶來(lái)收入38001.48萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)66.77%，占公司營(yíng)業(yè)收入的47.29%，累計(jì)裝機(jī)1,191臺(tái)，公司定增的7000噸陶瓷墨水項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司的月產(chǎn)能將達(dá)到800噸/月，遙遙領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)其他企業(yè)，市場(chǎng)龍頭地位穩(wěn)固。此外公司釉料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.36億元，同比增長(zhǎng)18.68%。得益于核心產(chǎn)品的銷量增長(zhǎng)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入80365.34萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)45.18%。
    3D滲花墨水投產(chǎn)，墨水業(yè)務(wù)盈利顯著提高
    公司自主研發(fā)的“3D噴墨滲花墨水”屬于創(chuàng)新產(chǎn)品，質(zhì)量穩(wěn)定可靠，能夠提高陶瓷產(chǎn)品的市場(chǎng)溢價(jià)能力，具有廣闊的市場(chǎng)空間。2016年8月公司與廣東東鵬控股股份有限公司簽署《3D噴墨滲花工藝戰(zhàn)略合作協(xié)議》，協(xié)議預(yù)計(jì)的交易金額為15,000萬(wàn)元，占公司2015年經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的27.10%。目前公司3D滲花墨水系列產(chǎn)品預(yù)計(jì)年產(chǎn)量為2000噸，產(chǎn)品售價(jià)在18萬(wàn)元/噸左右。在3D滲花墨水的帶動(dòng)，公司墨水業(yè)務(wù)盈利能力顯著增強(qiáng)，產(chǎn)品毛利率由去年的42.24%提升至44.21%，未來(lái)3D滲花墨水將成為公司傳統(tǒng)墨水業(yè)務(wù)的主要看點(diǎn)。
    新能源材料布局完善
    公司近二年來(lái)在做好傳統(tǒng)主業(yè)的同時(shí)，積極轉(zhuǎn)型新能源材料。公司先后入股湖南金富力和廣東加納，布局鋰電池上游材料。金富力主要生產(chǎn)動(dòng)力型湖南金富力主要生產(chǎn)動(dòng)力型正極材料，如鎳鈷錳酸鋰三元材料，鎳鈷鋁酸鋰、富鋰材料、錳酸鋰、鈦酸鋰、磷酸鐵鋰等；廣東佳納則是國(guó)內(nèi)主要的鈷產(chǎn)品和三元前驅(qū)體生產(chǎn)商。此外，公司還控股了青島昊鑫，切入石墨烯行業(yè)，青島昊鑫作為國(guó)內(nèi)石墨烯導(dǎo)電劑的龍頭企業(yè)，目前產(chǎn)能已達(dá)到500噸/月，占據(jù)了比亞迪石墨烯導(dǎo)電漿料80%的供貨份額。年初公司又發(fā)布非公開發(fā)行投資鋰云母項(xiàng)目，布局上游碳酸鋰業(yè)務(wù)，完善了正極材料產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)，形成了“碳酸鋰-鈷產(chǎn)品-三元前驅(qū)體-三元材料-石墨烯導(dǎo)電劑”的完整業(yè)務(wù)鏈，公司的新能源材料業(yè)務(wù)有望成為傳統(tǒng)陶瓷墨水業(yè)務(wù)外的又一利潤(rùn)點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)與估值 
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年的EPS分別為0.54元、1.00元、1.31元，對(duì)應(yīng)的PE分別為34.72倍、25.49倍、18.75倍，維持"買入"評(píng)級(jí)。