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    評(píng)論：
    1、3D 滲花墨水完成市場(chǎng)導(dǎo)入，進(jìn)入收獲期
    隨著公司下游客戶(hù)瓷磚產(chǎn)品升級(jí)，3D 滲花墨水在大理石瓷磚、瓷拋磚等高端產(chǎn)品上的逐步放量有力推動(dòng)三季度業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)。受益于公司在納米陶瓷墨水上的技術(shù)優(yōu)勢(shì)及下游東鵬、諾貝爾等優(yōu)質(zhì)客戶(hù)綁定，預(yù)計(jì)3D 滲花墨水將進(jìn)一步推動(dòng)公司16Q4 及17 年業(yè)績(jī)。
    2、三次收購(gòu)與主業(yè)高度契合，鋰電上游三重精準(zhǔn)卡位
    公司此次增資佳納能源，是繼青島昊鑫、湖南金富力后，在新能源汽車(chē)上游關(guān)鍵環(huán)節(jié)卡位的第三次出手。從金屬鈷的下游需求分析，電池正極材料及陶瓷色釉材料（湖南金富力95%產(chǎn)能為NCM 動(dòng)力三元正極材料；道氏技術(shù)主業(yè)陶瓷墨水也是鈷下游需求之一）將與湖南金富力及道氏陶瓷墨水主業(yè)形成高度契合，公司15年的三次收購(gòu)環(huán)環(huán)相扣，卡位精準(zhǔn)，對(duì)于新能源上游關(guān)鍵材料環(huán)節(jié)形成圍截，我們認(rèn)為，中國(guó)2016-2020 年新能源汽車(chē)的高速成長(zhǎng)將對(duì)公司形成強(qiáng)力推動(dòng)。作為三元正極最為重要的原材料，供給的剛性與需求的快速提升同時(shí)對(duì)回收技術(shù)需求迫切，作為鈷精煉大國(guó)，金屬鈷具備大規(guī)模循環(huán)利用基礎(chǔ)，另外，鋰離子電池正極材料比較與合金、催化等下游應(yīng)用循環(huán)利用處理流程更加簡(jiǎn)單，所以公司對(duì)于鈷資源及回收技術(shù)的卡位我們認(rèn)為對(duì)于未來(lái)2-3 年業(yè)績(jī)將形成正面影響。
    3、公司戰(zhàn)略架構(gòu)逐步清晰
    石墨烯、NCM 三元正極及鈷資源回收利用是截至目前道氏技術(shù)在新能源汽車(chē)上游材料的三大布局，新能源汽車(chē)彈性看上游，而公司布局的三個(gè)方向正是上游里彈性最大的三個(gè)核心環(huán)節(jié)，我們看好公司后續(xù)發(fā)展。
    以研發(fā)和技術(shù)為核心驅(qū)動(dòng)力，打造動(dòng)力電池新材料平臺(tái)，維持公司“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。公司具備較強(qiáng)研發(fā)實(shí)力、擁有物理方法制備納米材料的技術(shù)和設(shè)備，以動(dòng)力電池材料為核心，外延切入鋰電池材料、正極材料導(dǎo)電劑石墨烯、三元正極材料子領(lǐng)域，內(nèi)生外延增強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)。我們長(zhǎng)期看好公司對(duì)于新材料平臺(tái)的戰(zhàn)略布局，預(yù)估公司16-18 年EPS 分別為0.65、1.25、1.71 元，對(duì)應(yīng)16 年的PE、PB分別為70.4、13.4 倍，維持公司“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)增速不達(dá)預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)推進(jìn)不及預(yù)期。