>> 東北證券-道氏技術(shù)（300409）：主業(yè)正值巔峰，轉(zhuǎn)型布局更具看點-160829
| 上傳日期： |
2016/8/30 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
王小勇，鄒蘭蘭 |
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主營業(yè)務(wù)釉料和陶瓷墨水毛利高，技術(shù)含量高，積極升級產(chǎn)品。公司陶瓷墨水、全拋釉業(yè)務(wù)毛利率40%左右，主營業(yè)務(wù)正值巔峰，新進入該領(lǐng)域競爭對手多，因此公司積極進行外延布局，通過功能性墨水和釉料墨水的深度開發(fā)，結(jié)合著色墨水和3D 滲花墨水，為全數(shù)字化釉線生產(chǎn)提供整體解決方案。
與東鵬控股簽訂《3D 噴墨滲花工藝戰(zhàn)略合作協(xié)議》。協(xié)議期內(nèi)，預(yù)計年采購規(guī)模為15,000 萬元，占公司2015 年營業(yè)收入的27.10%，若協(xié)議能完全實施，將對公司2016 年和2017 年的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大的積極影響。
控股青島昊鑫，變身石墨烯產(chǎn)業(yè)化排頭兵。
昊鑫新能源的主要產(chǎn)品為針對動力鋰離子電池用的石墨烯漿料、石墨烯導(dǎo)電劑、碳納米管和石墨負極產(chǎn)品。近年來鋰電池導(dǎo)電劑經(jīng)歷了從導(dǎo)電炭黑-碳納米管-石墨烯的快速升級換代。石墨烯導(dǎo)電劑技術(shù)優(yōu)勢顯著，在少量添加的情況下即可取得理想的導(dǎo)電性，市場前景廣闊。
青島昊鑫具有強大的技術(shù)實力和市占率，2015 年即進入比亞迪供應(yīng)商體系，并且在產(chǎn)品穩(wěn)定性上勝過競爭對手，以后來者居上之勢成為石墨烯導(dǎo)電劑龍頭企業(yè)。據(jù)調(diào)研了解，公司石墨烯導(dǎo)電漿料產(chǎn)能釋放特別迅速，技術(shù)壁壘高，昊鑫的石墨烯導(dǎo)電漿料實現(xiàn)爆發(fā)式增長，產(chǎn)能釋放非常迅猛，一年內(nèi)取代30%碳納米管導(dǎo)電漿料市場，遠超預(yù)期，看好未來昊鑫新能源盈利能力的快速提升，預(yù)計16 年公司或能實現(xiàn)營收1.5 -2 億元，貢獻利潤4000-5000 萬元，未來行業(yè)空間有望分享動力電池行業(yè)增速。
5000萬入資湖南金富力，布局動力電池材料領(lǐng)域。公司主要的產(chǎn)品有鎳鈷錳酸鋰三元材料系列、NCA系列、富鋰材料系列、錳酸鋰系列、鈦酸鋰系列、磷酸鐵鋰系列，其中動力型材料是公司的主要產(chǎn)品。2015 年凈利潤為422.95 萬元。公司在動力電池領(lǐng)域的后續(xù)舉措更加值得期待。
依托行業(yè)優(yōu)勢，設(shè)立電子商務(wù)，具有戰(zhàn)略意義。公司依托上下游客戶資源、積極探索建筑陶瓷業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合中在供應(yīng)鏈金融方向的發(fā)展，能夠為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供綜合解決方案。共贏商互聯(lián)網(wǎng)平臺運營狀況有待更進一步提高，充分發(fā)揮行業(yè)優(yōu)勢。
盈利預(yù)測：考慮青島昊鑫石墨烯導(dǎo)電劑產(chǎn)品的快速放量及未來并表，預(yù)計2016-2018年EPS分別為0.66元、1.05元和1.53元，對應(yīng)PE分別為79X、49X和34X，公司是石墨烯產(chǎn)業(yè)化進展最快、盈利水平最佳的稀缺標(biāo)的，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：石墨烯導(dǎo)電劑產(chǎn)業(yè)化低于預(yù)期、下游建材市場需求低迷、電子商務(wù)推進進程緩慢等。
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