>> 華創(chuàng)證券-銀泰資源（000975）礦業(yè)中的貴族，黃金中的新貴-170222
| 上傳日期： |
2017/2/22 |
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作者： |
李斌 |
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隨著大豎井工程的落地，礦山產(chǎn)量有望逐步釋放。我們預(yù)期2017和2018年玉龍礦業(yè)的年礦石處理量分別為70萬噸和85萬噸，2019可實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，年礦石處理量提升至130萬噸。
預(yù)期2017-2018年玉龍礦凈利潤分別為2.88億和3.69億。
2.優(yōu)質(zhì)黃金資產(chǎn)預(yù)期2017年10月完成注入，貴金屬采選助力公司業(yè)績快速增長。
公司此次擬收購的三大金礦在產(chǎn)金量上和品位上都具有一定優(yōu)勢。同時隨著礦山開采的順利啟動和延續(xù)，未來存在一定可能性的增儲預(yù)期。
吉林白山和青海灘間山屬于成熟礦山，已經(jīng)在產(chǎn)金過程中；黑龍江東安金礦處于探轉(zhuǎn)采階段，預(yù)期2017年10月可以投入生產(chǎn)。其中吉林白山和青海灘間山金礦的品位約為4.56g／t和3.35g／t；黑龍江東安礦前三年露天開采平均品位則預(yù)期高達(dá)到11g／t左右。
成本方面，白山成本可能穩(wěn)定在$300/盎司，灘間山由于地處高原地帶成本較白山略高，預(yù)期穩(wěn)定在$400/盎司以上；而東安礦前三年露天開采的開采方式有望將成本降至$100/盎司以下。
若金價穩(wěn)定在270元／克，假設(shè)2017-2019年，白山產(chǎn)金量2.87t、3.28t和3.28t；灘間山2017年完成露采到地采的技改，2018-2019年產(chǎn)金量分別為1.31t、1.96t，東安產(chǎn)金量0.21t、4.25t和4.25t；則2017-2019年，金礦貢獻(xiàn)的凈利潤合計約為3.17億、10.68億和11.18億元；高于白山和灘間山期間業(yè)績承諾。
3.風(fēng)險提示：
金價下跌、產(chǎn)金量低于預(yù)期和采礦權(quán)證出現(xiàn)問題。
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