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    點評：
    募資推動智能工廠建設。公司定增募投項目之一是智能工廠建設項目，本項目總投資3.5億元，募集資金擬投入2.84億元。本項目具體包括年產60萬床被芯、80萬個枕芯、10萬床日式床墊項目、年產20萬張床墊項目、物流基地建設項目和智能工廠信息化項目，分別擬投入募投資金1.39億元、0.67億元、0.55億元和0.23億元。本項目擬在公司麓谷工業(yè)園、望城工業(yè)園建設實施；除智能工廠信息化項目建設期為一年，其他項目建設期為三年。本項目順利實施將有助于公司縮短產品生產周期、降低成本、提高供應鏈快速反應能力。
    募資推動O2O營銷平臺建設。公司定增募投項目之二O2O營銷平臺建設項目，本項目總投資6.64億元，募集資金擬投入5.05億元。本項目包括智慧門店項目、大管家服務項目和O2O云數(shù)據項目，分別擬投入募集資金4.41億元、0.49億元和0.15億元。（1）智慧門店項目：包括新開店項目（新開店285家，包括夢潔品牌門店149家、寐品牌門店48家和夢潔寶貝品牌門店88家）、改造店項目（改造門店480家，包括改造夢潔品牌門店319家、寐品牌門店106家和夢潔寶貝品牌門店55家）和購置8家旗艦店項目；智慧門店項目建設期3年；智慧門店除了銷售產品，還承擔著收集線下客戶信息、提供線下服務、線下互動活動的職能，是公司O2O的重要節(jié)點；項目建成后，公司營銷網絡覆蓋面將進一步擴大。（2）大管家服務項目：具體實施內容包括：為寐品牌、夢潔品牌的智慧門店進行洗滌服務裝修改造、服務設備購置、服務相關開辦費用等；本項目建設期與智慧門店項目同步施行；項目建成后，給客戶提供高品質的家居服務及高端的洗護服務，增加顧客的粘性。（3）O2O云數(shù)據項目：具體實施內容包括：IT固定資產及相關設備購置、項目信息系統(tǒng)搭建；本項目建設期為1年；項目建成后，將進一步提升公司收集、存儲大數(shù)據、利用數(shù)據制定戰(zhàn)略和運營計劃的能力。
    公司線下渠道仍在調整，持續(xù)推動戰(zhàn)略轉型。近兩年，公司終端渠道持續(xù)調整，目前調整仍未結束。主品牌夢潔收入仍有所下降，寐、夢潔寶貝和覓品牌保持一定增速增長。公司持續(xù)推進互聯(lián)網+CPSD戰(zhàn)略（C為顧客，P為產品，S為服務，D為渠道）轉型，積極尋求突破與轉型升級。公司收購大方睡眠51%股權，布局記憶綿材料床品業(yè)務；投資設立"本舍商貿有限公司"，整合國內外資源，打造時尚快消的一站式家居生活體驗平臺；參股"北京婚禮堂文化傳播有限公司"，跨入婚慶市場，維持謹慎推薦評級。預計公司2016-2017年EPS 分別為0.22元、0.24元，當前股價對應PE分別為41倍和38倍。本次定增有助于提高公司柔性生產能力和供應鏈反應能力、提高O2O營銷網絡覆蓋面。公司近兩年不斷進行外延收購，布局新業(yè)務。公司持續(xù)推進戰(zhàn)略轉型，業(yè)績有望迎來拐點，維持對公司的謹慎推薦評級。
    風險提示。終端消費持續(xù)低迷、戰(zhàn)略轉型推進低于預期等。