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利潤(rùn)大幅下滑主要因?yàn)槿径让释认禄?.65個(gè)百分點(diǎn)。毛利率下滑主要是因?yàn)榻衲耆径认臎銎氛急容^高，而其毛利率較低。預(yù)計(jì)隨著天氣變化以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，公司毛利率將恢復(fù)性增長(zhǎng)。
    四季度為傳統(tǒng)旺季，全年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)
    根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，四季度利潤(rùn)約占全年的60%。按股票期權(quán)規(guī)定，公司今年業(yè)績(jī)?cè)鏊僖_(dá)到10%方可行權(quán)，這將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)提供激勵(lì)。隨著四季度產(chǎn)品毛利率提升，以及公司加大對(duì)加盟商的經(jīng)營(yíng)激勵(lì)，四季度業(yè)績(jī)有望增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，公司有望完成業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)。
    非公開(kāi)發(fā)行提升公司競(jìng)爭(zhēng)力，全面實(shí)施互聯(lián)網(wǎng)+CPSD 戰(zhàn)略公司擬以7.29 元/股的底價(jià)定增募集11.14 億，用于智能工廠建設(shè)以及O2O 營(yíng)銷平臺(tái)建設(shè)。公司全面實(shí)施“互聯(lián)網(wǎng)+CPSD”戰(zhàn)略，積極向“家庭生活”相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行延伸，此前已公告用1.6 億元購(gòu)買大方睡眠51%股權(quán)，我們預(yù)計(jì)外延式并購(gòu)項(xiàng)目將持續(xù)落地。
    16-18 年業(yè)績(jī)分別為0.25 元/股、0.28 元/股、0.32 元/股預(yù)計(jì)公司16 年EPS 0.25 元/股，對(duì)應(yīng)16 年P(guān)E 33 倍?？紤]新業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，成長(zhǎng)空間大，外延式并購(gòu)項(xiàng)目有望不斷落地，維持 “買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    終端消費(fèi)持續(xù)低迷；家紡行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈；新業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)；