>> 廣發(fā)證券-天銀機電(300342)軍民雙輪驅(qū)動業(yè)績高增長,看好軍工業(yè)務(wù)前景-170223
| 上傳日期： |
2017/2/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙炳楠，胡正洋，真怡 |
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主要原因：一是報告期內(nèi)公司家電和軍工雙主業(yè)持續(xù)快速增長，二是公司完成對華清瑞達剩余49%股權(quán)的收購實現(xiàn)并表。
軍工業(yè)務(wù)布局逐步展開，內(nèi)生外延加速業(yè)績釋放。公司全資子公司華清瑞達作為國內(nèi)雷達射頻仿真、航空電子模塊、高速信號處理領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，受益于國防信息化建設(shè)，業(yè)務(wù)已進入快速增長期。公司依托華清瑞達通過外延方式展開國防信息化領(lǐng)域布局，收購?fù)瓿捎嵨隹萍紖f(xié)同效應(yīng)顯著，引入超寬帶高速信號處理領(lǐng)域的相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品，面向國產(chǎn)化替代的巨大市場空間，同時向電子偵查、電子對抗、軍用通信等業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)拓展。
新能效標準實施驅(qū)動公司家電業(yè)務(wù)快速發(fā)展。受新版能效國家標準政策實施的影響，公司無功耗起動器、迷你型 PTC 起動器和變頻控制器等作為高端節(jié)能冰箱及變頻冰箱的核心部件，市場需求大規(guī)模攀升，有望驅(qū)動公司民品家電業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長。
依托清華加速產(chǎn)品孵化，有望持續(xù)帶來新增量。公司與清華精儀系成立智能裝備聯(lián)合研究中心，有望成為清華技術(shù)的產(chǎn)品轉(zhuǎn)化平臺。清華通過無形資產(chǎn)增資天銀星際，星敏感器受益于小衛(wèi)星行業(yè)快速發(fā)展有望帶來新增量。
盈利預(yù)測及投資建議：預(yù)計公司16-18 年EPS 為0.50/0.68/0.86 元。看好公司軍民雙主業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，看好公司在軍工信息化領(lǐng)域的技術(shù)和產(chǎn)品儲備以及發(fā)展前景，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：軍品研制和交付不達預(yù)期，業(yè)績承諾完成情況低于預(yù)期。
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