>> 海通證券-海能達(002583)中標俄羅斯 Tetra 訂單，通信行業(yè)一帶一路龍頭-170226
| 上傳日期： |
2017/2/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
朱勁松 |
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繼G20 峰會、金磚五國會議等全球頂級盛事后，海能達再一次中標國際大型賽事的專網(wǎng)建設，該項目的順利實施有利于公司在俄羅斯和其他前獨聯(lián)體國家進行市場開拓，為公司在俄羅斯周邊國家和區(qū)域的市場拓展奠定良好的示范效應。同時，此次俄羅斯項目的中標充分體現(xiàn)了一帶一路對公司的積極影響，并將輻射一帶一路沿線國家，起到很好的示范效應。
海能達近期在海外拓展上持續(xù)取得新進展，籌劃收購英國賽普爾、強化系統(tǒng)+終端綜合優(yōu)勢，海外拓展?jié)u入佳境。2 月13 日海能達董事會決議增資香港子公司10 億港幣，強化海外投融資、采購一體化平臺；2 月10 日公告海能達及英國賽普樂雙方股東會均已通過海能達以6.5 億RMB 收購賽普樂的議案，等待英國監(jiān)管部門3 月份審核，此次收購完成，將對海能達海外市場渠道及綜合產(chǎn)品線競爭力產(chǎn)生巨大協(xié)同效應。
國內(nèi)業(yè)務持續(xù)受益公安專網(wǎng)模轉(zhuǎn)數(shù)紅利、深圳PDT 替換TETRA 系統(tǒng)第一案具有重要象征意義。PDT 標準自2011 年10 月公安部科信局完成制定、2012 年4月南寧會議公安部確定啟動PDT 專網(wǎng)建設以來，已歷五年的技術(shù)完善、市場成熟，期間2013 年10 月明確廢止新建350M 公安TETRA 系統(tǒng)。部分有條件地區(qū)在試點LTE+PDT 混合組網(wǎng)之外，PDT 網(wǎng)絡是公安專網(wǎng)系統(tǒng)國內(nèi)模擬轉(zhuǎn)數(shù)字的核心。2013-2015 年，海能達國內(nèi)業(yè)務收入增速分別為88%、20%、31%，2016年半年度達到145%的增速，整體國內(nèi)業(yè)務保持快速增長勢頭。
進行中的新一期定增反映管理層信心。公司2016 年11 月公告擬以11.31 元／股（較現(xiàn)價折價僅14%）發(fā)行不超過8841 萬股，向?qū)嶋H控制人和第三期員工持股計劃募集資金不超過10 億元，用于第三代融合指揮中心研發(fā)項目、專網(wǎng)寬帶無線自組網(wǎng)技術(shù)研發(fā)項目及補充流動資金，反映管理層對公司未來信心。
主要風險因素：募投項目實施不達預期；板塊估值體系波動。
盈利預測與投資建議。我們預計海能達2016-2018 年年收入分別為32.17 億(＋29.86%)、45.74 億(＋42.18%)、65.40 億(＋42.97%)；歸屬上市公司股東的凈利潤分別為4.48 億元、7.59 億元、10.54 億元，EPS 分別為0.26 元、0.44 元、0.61 元。參考行業(yè)平均估值水平和公司成長性，給予2017 年動態(tài)PE 40 倍, 6 個月目標價17.6 元，維持“買入”評級。
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