>> 東方證券-金風科技（002202）行業(yè)回暖+份額提升，風機龍頭前景看好-170226
| 上傳日期： |
2017/2/27 |
大?。?/td>
| 665KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
彭翀 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2016 年國內(nèi)風電裝機容量23.37GW，同比下降24%，由于風機價格總體平穩(wěn)，我們認為公司能維持較小降幅得益于市占率的提升。公司2016 年總吊裝量約6.4GW，同比下降17%，國內(nèi)市占率約27.1%，是追趕者的3 倍以上，比2015 年提高1.9個百分點，連續(xù)6 年位居國內(nèi)第一。
利潤小幅增長，表明盈利能力進一步提升。公司利潤總額同比提升超過9%，凈利潤率從2015 年9.5%提升到11.4%，我們認為公司凈利潤的提升一方面來自推行精益管理及價值管理，盈利能力進一步增強，同時公司自營電場業(yè)務裝機容量較去年增加，發(fā)電量同比增加。
2017 年行業(yè)回暖，公司作為行業(yè)龍頭，收入將恢復增長。我們預計2017 年國內(nèi)風電裝機容量將同比增加20%以上，公司由于份額進一步提升，收入增速將高于行業(yè)增速。同時，隨著公司自營電場規(guī)模的進一步擴大以及限電情況的改善，電場運營業(yè)務將進一步提高公司的毛利率和凈利率。
財務預測與投資建議
我們預測未來兩年風電行業(yè)的裝機量將維持在高位，公司憑借市占率的提升和高毛利的電場運營業(yè)務維持業(yè)績持續(xù)增長，EPS 分別達到1.47、1.57 元，按公司2017 年16 倍PE 估值，對應目標價23.52 元，維持“買入”評級。
風險提示
風電裝機不達預期2017 年招標規(guī)模不達預期限電改善低于預期
|
|
