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2016 年為搶裝透支年，行業(yè)裝機(jī)容量比2015 年下降40%，大幅殺低公司估值，目前最壞預(yù)期已經(jīng)結(jié)束，2017 年將迎接業(yè)績增長和估值重構(gòu)。預(yù)測2016-2018 年EPS 為1.16 元、1.55 元、1.55 元，給予2017年16 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)22 元，增持評級。
    棄風(fēng)限電情況逐步改善。2016Q1、Q2、Q3、Q4 平均棄風(fēng)率分別為5.8%、16.8%、12.7%、12.5%，環(huán)比改善明顯，同比來看，雖然2016 年的平均棄風(fēng)率17.1%比2015 年的15%要高，但是分季度來看，2016 年Q3 為12.7%、Q4 為12.5%均比為2015 年Q3 的18.2%和Q4 的13.8%都要好，棄風(fēng)情況改善趨勢向好。
    搶裝透支年最壞預(yù)期已經(jīng)結(jié)束，2017 年迎接業(yè)績新增長和估值重構(gòu)。2015年為搶裝大年，透支2016 年行業(yè)需求，導(dǎo)致裝機(jī)容量大幅下滑（-40%），公司雖然業(yè)績沒有明顯下滑，但是估值從20 多倍降為目前的13 倍。目前我們認(rèn)為2016 年的最壞預(yù)期已經(jīng)結(jié)束，2017 年繼續(xù)搶裝，公司將迎來業(yè)績增長和估值重構(gòu)，目前搶裝預(yù)期尚未完全反應(yīng)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：棄風(fēng)現(xiàn)象改善不及預(yù)期