>> 西南證券-華燦光電（300323）芯片產(chǎn)銷穩(wěn)步增長，外延并購開啟新格局-170227
| 上傳日期： |
2017/2/27 |
大?。?/td>
| 704KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉言 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司營收和凈利潤大幅增長，業(yè)績實現(xiàn)扭虧為盈。隨著LED 芯片行業(yè)部分落后產(chǎn)能淘汰，行業(yè)集中度提高，公司作為國內(nèi)LED 顯示屏芯片的龍頭企業(yè)受益明顯；在設(shè)備技術(shù)更新和工藝優(yōu)化等推動下，公司產(chǎn)能規(guī)?？焖贁U張，由于下游小間距顯示和LED 照明應(yīng)用市場的爆發(fā)，公司芯片產(chǎn)品銷量同比增長1.3 倍，市場份額不斷提升，且價格穩(wěn)中有升有力增強了盈利能力，公司的龍頭地位得到進一步鞏固。此外，公司倒裝產(chǎn)品和中大功率RGB 芯片已實現(xiàn)量產(chǎn)，擴大了產(chǎn)品品類和銷售規(guī)模，貢獻了新的業(yè)績增長點。2016 年5 月公司收購的藍寶石襯底企業(yè)藍晶科技并表，藍晶科技2016 年實現(xiàn)凈利潤9408 萬元，提升了整體盈利水平。
加快產(chǎn)業(yè)鏈整合，協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。公司通過收購藍寶石材料商藍晶科技，拓展藍寶石襯底片業(yè)務(wù)，實現(xiàn)業(yè)務(wù)形態(tài)互補和資源整合共享，加快芯片+外延片+材料產(chǎn)業(yè)中上游布局。受益于協(xié)同效益的發(fā)揮，公司材料成本降低，藍寶石襯底片產(chǎn)銷規(guī)模得到顯著增長，藍晶科技于2016 年5 月并表，2016 年為公司貢獻了2.3 億元營業(yè)收入，穩(wěn)居行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。
擬收購MEMSIC，打造國內(nèi)傳感器領(lǐng)先水平。在消費電子、工業(yè)及汽車應(yīng)用市場快速發(fā)展的強力拉動下，全球MEMS 市場規(guī)模預(yù)計在2018 年將增長到220億美元以上，年復(fù)合增速約為13%，中國已成為過去五年MEMS 市場規(guī)模發(fā)展最快的地區(qū)。公司通過收購MEMSIC，快速切入MEMS 傳感器市場，形成LED業(yè)務(wù)和MEMS 傳感器業(yè)務(wù)齊頭并進的格局，通過多元化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)為公司業(yè)績提供新的增長點。
盈利預(yù)測與投資建議。根據(jù)2016 年報情況，我們調(diào)整對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計2017-2019 年EPS 分別為0.46 元、0.60 元、0.72 元，未來三年歸母凈利潤將保持31%左右的復(fù)合增長率，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：LED 芯片價格上漲空間或不及預(yù)期；收購的藍晶科技整合或不及預(yù)期、業(yè)績實現(xiàn)或不及承諾；擬收購MEMSIC 進度或不及預(yù)期。
|
|
