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對(duì)于參與持股計(jì)劃的青島海爾董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、及公司平臺(tái)人員，2017 年和2018 年扣非歸母凈利潤(rùn)同比增速分別不低于25%（含）和10%（含），則可獲得持股計(jì)劃股票收益的40%和60%；如增速分別為20-25%和8-10%，由管委會(huì)決定歸屬比例并報(bào)董事會(huì)薪酬與考核委員會(huì)同意后進(jìn)行歸屬；如增速分別低于10%（不含）和8%（不含），則不歸屬。推出第二期持股計(jì)劃有助于進(jìn)一步激發(fā)員工的積極性；同時(shí)，公司將第二個(gè)考核期的收益比例設(shè)置得更高，也表明公司對(duì)未來(lái)業(yè)務(wù)的發(fā)展充滿信心。
    公司擬受讓海爾多媒體部分股權(quán)并增資
    青島海爾和阿里巴巴擬受讓海爾多媒體注冊(cè)資本8875.6 萬(wàn)元，并認(rèn)繳海爾多媒體新增注冊(cè)資本1.29 億元。本次交易后，海爾光電有海爾多媒體50.51%股權(quán)，阿里巴巴持股25.25%，青島海爾持股20.20%，青島眾創(chuàng)盈（員工持股平臺(tái)）持股4.04%。
    2016 年，海爾多媒體實(shí)現(xiàn)收入67.35 億元、凈利潤(rùn)1.13 億元，股權(quán)價(jià)值為19 億元，對(duì)應(yīng)2016 年估值為16.81 倍。海爾多媒體尚處于業(yè)務(wù)培育期和整合期，隨著海爾集團(tuán)將彩電業(yè)務(wù)逐步注入，海爾多媒體將成為集團(tuán)旗下國(guó)內(nèi)唯一彩電運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。從4Q15 開始，海爾電視機(jī)的市場(chǎng)份額持續(xù)升高，顯示市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有顯著改善，未來(lái)有望推動(dòng)收入和業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。
    本次交易的意義在于：1）上市公司承擔(dān)有限的風(fēng)險(xiǎn)，可以分享海爾多媒體的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，并可為用戶提供基于智能電視的家庭生活多應(yīng)用場(chǎng)景綜合解決方案，增加公司U+智慧生態(tài)圈的吸引力和活力；2）引入阿里巴巴，整合優(yōu)質(zhì)資源，開發(fā)具有更好交互特性的創(chuàng)新產(chǎn)品；3）成立員工持股平臺(tái)，增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性，并激發(fā)積極性；4）履行解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議
    預(yù)計(jì)2016-2018 年公司凈利潤(rùn)為43.9、60.2 和68.0 億元，同比增長(zhǎng)2.15%、37.11%和12.91%，EPS 為0.72、0.99 和1.11 元?，F(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2016 年14.8 倍、2017 年10.8 倍。通過(guò)員工持股計(jì)劃，公司進(jìn)一步增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，激發(fā)積極性，并顯示對(duì)未來(lái)前景的信心。我們看好公司的高端品牌布局、三四線渠道效率的提升和國(guó)際化業(yè)務(wù)拓展，2017 年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲。渠道調(diào)整低于預(yù)期。