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公司發(fā)布年報(bào)，2016年收入166.21 億元同增22%利潤31.44 億元同增21%；業(yè)績超預(yù)期，我
    們預(yù)計(jì)2017-19 年EPS1.44（+0.1）、1.65（+0.11）、1.91 元，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至28.05 元，對(duì)應(yīng)2018 年17 倍PE，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    增長強(qiáng)勁，銷量超預(yù)期。2016 年中國汽車產(chǎn)量2811.88 萬輛，同比增長14.46%繼續(xù)冠絕全球，而此前市場預(yù)期僅6%左右，受益于消費(fèi)升級(jí)及自主品牌車爆發(fā)，人均汽車擁有量繼續(xù)上行（目前人均是美國1/15），行業(yè)將維持較快增長。公司國內(nèi)市占率達(dá)到65%新高度，充分受益行業(yè)，全年汽玻銷量超預(yù)期增長15%，達(dá)到1.05 億平。
    海外建廠繼續(xù)推進(jìn)，靠近市場與客戶共成長。16 年10 月代頓工廠投產(chǎn)，測算美國線16 年生產(chǎn)100 萬套虧損約3000 萬，預(yù)計(jì)17 年5 月可實(shí)現(xiàn)盈利；面向歐洲的俄羅斯工廠推進(jìn)順利，德國工廠已開建，預(yù)計(jì)海外市占率逐步提高。美國廠產(chǎn)量有望在18 年爬升到400 萬套以上，屆時(shí)將占據(jù)北美25%的新增市場，今年汽玻海外收入增速24%。
    研發(fā)高投入，新品附加值不斷提升。汽車玻璃朝著智能、集成方向發(fā)展，公司高端產(chǎn)品如HUD 等使售價(jià)提升近7%；16 年能源成本下降，全年汽玻毛利率增長0.33pcts、綜合毛利率增0.64pcts；美國汽玻投產(chǎn)，職工薪酬多支出8 個(gè)億YOY44%（美國2300 人），研發(fā)保持高強(qiáng)度，16 年投入7.28 億同增22%，產(chǎn)品附加值不斷提升。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)以及歐美汽車需求低于預(yù)期；