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收入、業(yè)績的增長主要源于并表收購資產-上海海能、杭州德沃仕。2016 年三季報，公司公告2016 全年業(yè)績預計區(qū)間1.24-1.53 億元，實際業(yè)績低于該區(qū)間，主要源于子公司杭州德沃仕經(jīng)營情況未達預期、凈利潤減少及商譽減值計提。
    電動車產業(yè)政策悉數(shù)落地，2017 年步入放量期。2016 年，由于電動車產業(yè)騙補核查，目錄及補貼落地時點低于預期，使得電動車產業(yè)產銷量、公司的業(yè)績受到一定影響。站在目前的時點，補貼政策已落地，推廣運用目錄持續(xù)落地中。預計帶動2017 年整體電動車產銷量約40-50%的快速增長。細分結構來看，預計：2017 年電動車專用車爆發(fā)增長，產銷逾10 萬輛，乘用車增速約40-50%。
    物流、乘用車新客戶全面上量。2017 年，我們判斷公司電動專用車、乘用車新客戶的驅控產品供貨將全面上量?；诋a業(yè)情況，我們預計：乘用車方面，公司對通用五菱供貨約2-3 萬臺套。專用車亦將有重點新客戶的快速上量。傳統(tǒng)客戶眾泰亦將保持約3 萬臺套的出貨量。
    電動車驅控出貨量高增長可期。2017 年，公司新客戶的全面放量，疊加電動車產業(yè)層面快速增長，共同推動公司電動車驅控產品的高增長，我們預計電動專用車、乘用車的合計出貨量將由2016 年的近2.5 萬臺套，爆發(fā)增長至2017 年的近10 萬臺套。
    海能車輛控制產品快速增長亦值得期待。隨著重卡包括天然氣重卡的增長，我們預計，公司收購的上海海能ECU/DCU/GCU 產品出貨量將由2016 年20 萬套增加至2017 年的26 萬套。推動公司整體業(yè)績快速增長。
    盈利預測與投資建議。我們預計公司2017-2018 年歸屬母公司凈利潤1.68 億元、2.2 億元，同比增長52.69%、30.89%，對應每股收益0.63 元、0.83 元。我們預計公司2017 年新客戶顯著上量，為電動車驅控領域彈性較大標的，給予2017年40-45X 的PE 估值，對應合理價格區(qū)間25.2-28.35 元。維持“買入”投資評級。
    主要不確定因素。市場競爭風險。