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公司2016 年工業(yè)制動(dòng)器收入同比下滑12.32%，僅284 百萬(wàn)元；同時(shí)毛利率下滑6.5 個(gè)百分點(diǎn)至34.13%。2017 年，隨著中游需求改善，工業(yè)制動(dòng)器業(yè)務(wù)有望觸底企穩(wěn)，同時(shí)風(fēng)機(jī)制動(dòng)器有望受益于核心客戶市占率提高。
    軌交業(yè)務(wù)有望獲得突破：軌交是公司未來(lái)的重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域，由于軌交行業(yè)壁壘高，突破有待時(shí)日，處于培育期的軌交制動(dòng)器2016 年規(guī)模較小，隨著2016 年公司承接項(xiàng)目（長(zhǎng)春軌道交通北湖線26 列車、長(zhǎng)沙低速磁懸浮項(xiàng)目7 列車；大連機(jī)車廠6 列低地板有軌電車）的工程交付，2017 年軌交發(fā)展加速。且公司地鐵盤(pán)式制動(dòng)器、城際車的氣動(dòng)夾鉗、地鐵合成閘片的研發(fā)也在持續(xù)推進(jìn)，2017 或可在新產(chǎn)品上獲得突破。
    軌交+軍工的發(fā)展戰(zhàn)略布局：公司2016 年7 月以3 億交易對(duì)價(jià)全資收購(gòu)安德科技，落實(shí)了“軌交+軍工”的發(fā)展戰(zhàn)略。根據(jù)公告安德科技2016~2018年承諾凈利潤(rùn)分別為2500 萬(wàn)、3250 萬(wàn)和4225 萬(wàn)元，并表后將顯著增厚公司業(yè)績(jī)（安德科技2016 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2285 萬(wàn)元）。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2017~2019 年?duì)I業(yè)收入分別為736 百萬(wàn)元、942 百萬(wàn)元和1181 百萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為86 百萬(wàn)元，121 百萬(wàn)元和160 百萬(wàn)元；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017~2019 年P(guān)E 分別57x、40x 和31x?？紤]公司主業(yè)基本企穩(wěn)，軌交業(yè)務(wù)有望突破，環(huán)宇園林和安德科技并表將增厚公司業(yè)績(jī)（按環(huán)宇園林業(yè)績(jī)承諾，公司持有的25%股份將在2017~2019 年對(duì)應(yīng)37.5百萬(wàn)元、50 百萬(wàn)元和62.5 百萬(wàn)元的投資收益），維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：需求繼續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)；軌交制動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；安德科技、環(huán)宇園林業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。